天证投资：大盘跌破3500 后市何去何从

　　昨准确提示“上升动力不足，可能持续低迷”

　　3月27号大势分析：可能出于赎回压力，基金公司加大抛盘。后市还有惯性探底。期待下周末前后、四月四日左右、C浪下跌进入55个交易日的时间窗口的时候，视管理层有无利好，看酝酿波段性反弹或者子浪性质反抽的机会。目前局部性的机会在于上交所指南针赢富数据提示的涨价行业股等有限的热点。

　　3月27日上证大盘，大幅低开后呈现低开低走形态，开盘后快速跌破3500点并展开了一波弱势的反弹，之后一去不复回。虽然有行业利好的农业板块早盘表现强劲，但尾盘依然未能一枝独秀；盘中走出一波由平安，人寿等大盘股引领的反弹，而量能不足制约反弹力度，最后大盘单边下跌，直逼3400。下跌194.93点，跌幅5.4%。下跌幅度超过8%的个股250多只，整个盘面绿肥红瘦市场气氛绝望而恐惧。

　　一、上交所指南针赢富数据显示――可能出于赎回压力，基金公司加大抛盘

　　近期资金依然呈现一个净流出态势，短期内对于大盘是否见底依然不能过于乐观。详见下表。根据表格，天证投资认为，就目前主力资金的总体进出情况来看，主力资金上周流出量有所减小本周有加速流出，总体依然呈现净流出；券基资金动向来看，在大盘反弹之时券基加大兑现力度，和市场总体资金情况有所背离，我们认为可能原因是近期股市的萎靡导致市场对后市看法的悲观，造成了基金净赎回情况加剧，而基金公司为了应对赎回潮只能趁大盘反弹之际逢高抛售，以致可能进入一个中短期的恶性循环。且本周的前两个交易日中，券基成为主要做空力量，由于赎回潮造成的被迫兑现越发明显。

　　近期大盘资金流向表：

　　二、技术分析：市场恐慌、非理性杀跌，大盘严重超卖

　　目前市场的恐慌体现在下列方面：1、快速跌破3503点的技术位。从近期走势来看，大盘在3500整数关做了短暂的反弹，3500点位属于技术上波浪理论重要的回调支撑位，也是C浪下跌中A浪1.5倍的下跌位，从技术上看，短期支撑力度很大，但是周四的低开低走、尾盘恐慌杀跌，很快击破3503点的技术位。

　　2、在3月27日的低开低走，不但使大盘形成一颗光头大阴线，同时也再次出现向下跳空缺口形成C浪下跌的第四个缺口

　　3、乖离率显示：大盘已经进入一个经典的超跌反弹值。

　　4、中国石油连续四天跌出BOLL通道下轨，沪综指逼近BOLL下轨。均为短线杀过头的特征。后市如果继续急跌，则不排除超跌反弹的机会。

　　5、诸多蓝筹股先后破发。继太保破发之后，中国石油破发在即。中国铁建等也逼近破发。市场融资和再融资功能已经严重受到挑战。管理层难以容忍，今年大小非的解禁也需要一个稳定发展的局面。

　　三、消息面看―― 利好利空消息掺杂，利空压力有待释放，利好仍旧有待积聚

　　周四的利好有：1. 国务院决定立即采取措施加大农业政策支持力度，国务院总理温家宝26日主持召开国务院常务会议，研究扶持农业生产的政策措施。

　　2. 证监会再批两新基金 。这两只新基金分别为信达澳银精华灵活配置混合型基金和嘉实研究精选股票型基金。 3. 四月份解禁规模环比减少六成 随着解禁市值最大的2月和3月两个月份即将过去，A股市场终可送走了2008 年上半年的限售股解禁洪峰。令市场宽心的是，4月份“大小非”的解禁额度将大大缩减，较3月份减少达6成。

　　目前的利空消息有：

　　1. 央票规模发行大幅度增加

　　在经过连续两周的发行缩量之后，3年期央票今日的发行规模又将大幅增加。据央行发行公告，今日央行将在公开市场操作中发行810亿元3年期央票和630亿元3个月期央票。其中3年期央票的发行量比上周的300亿元增长了近两倍，3个月期央票的发行量也比上周的560亿元增加了70亿元。本周到期资金量为1920亿元，即使今日不进行正回购操作，央行净回笼资金也将实现连续第五周超过1000亿。

　　2. 中国太保成为2007年以来破发第一股。而新股破市作为牛市转熊的一个重要特征，此举对市场信心是严重打击，从今天大盘到目前跌破3500。下探至3411点也可以看出，目前市场的恐慌气氛愈演愈烈。

　　四、操作提示：后市大盘要出现像样的反弹，在管理层连续发行基金的措施眼前无效的情况下，有待管理层下决心、出重手、推出降低印花税的利好。

　　综上我们认为：大盘周四一跌，带有恐慌性的非理性杀跌成份，已经显现出市场绝望的气氛，可能加快大盘探底的速度。技术上看，周四光头大阴线，周五有惯性下挫的可能，但大盘目前确实处于严重的超卖之中，短线有极强的反弹要求。周五的重要支撑位依然维持我们认为的3363点的下跌A浪1.618倍处，在此可关注一些资金流入比较积极的板块和个股，如有相关利好消息的农业板块龙头股、以及上交所赢富数据提示机构连续增仓的有关涨价行业。

　　期待下周末前后、四月四日左右、C浪下跌进入55个交易日的时间窗口的时候，视管理层有无利好，看酝酿波段性反弹或者子浪性质反抽的机会。