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　　博弈“中小创”

　　⊙记者 潘圣韬 吴悦萌 ○编辑 枫林

　　A股“冰火两重天”的结构性行情愈演愈烈，让部分机构投资者直呼“看不懂”。

　　周一，以创业板和中小板为代表的中小市值股票独领风骚，创业板指与中小板指双双创出历史新高，两市主板个股尤其是大盘股则陷入普跌。对此现象，，有买方机构投资经理坦言，目前中小板与创业板的总市值已超过大金融板块的市值，但其一季度利润总和却不到后者的两成，股价走势与盈利能力之间的巨大落差，让人感觉很不踏实。

　　但更多的声音认为，代表着经济转型方向的中小板与创业板公司，有权享受较高的估值溢价甚至适度泡沫。而从近期资金面看，尽管流动性仍然宽裕，但经济增速放缓等因素制约着大盘股的上升空间，产生的资金挤出效应则进一步推高了“中小创”的人气。

　　“中小创”成吸金主力

　　周一，沪深大盘呈现震荡整理双双收绿，且成交量较前一个交易日相对减少。然而大盘的缩量震荡掩盖不住“中小创”的光环，创业板指与中小板指在大幅上涨中双双再创历史新高。两市有超过300只个股涨停。

　　“中小创”与大盘股的两极分化成为行情最大看点。有市场人士认为，尽管近期这种分化已有苗头，但近日商务部公布的一份研究报告中，有关“主板公司财务安全指数远低于中小板和创业板”的观点，成为昨日行情呈现两极分化的导火索。

　　“这份报告从一定程度上赋予创业板和中小板更多炒作理由，也给原本看空‘中小创’的部分投资者泼了盆冷水。”上述市场人士如此评论。

　　从昨日盘面表现看，也确实如此。大盘股尤其是大金融板块全天处于领跌位置，公告将赴H股发行的招商证券复牌即大跌，也从一个侧面反映出此板块人气之弱。重回风口的中小板创业板股票，则不断吸引资金流入，强化着“强者恒强”的牛市逻辑。

　　从资金流向数据看，昨日并非主板与“中小创”分化的开端。实际上，上周五的两融数据显示，沪市已现融资余额小幅净流出；而深市则继续净流入36亿元。此外，大金融板块个股不再是吸金主力，活跃资金流向出现微妙变化。

　　有业内人士提出，尽管昨日行情只是之前一段行情的延续，但对市场人气的影响十分显著。一位此前一直看空创业板的券商投资经理向记者坦言，创业板的上涨已经超过他所能理解的程度。

　　值得注意的是，此消彼长间，创业板指与沪综指在点数上的差距已被拉近至千点。

　　机构观点渐趋谨慎

　　统计显示，截至18日收盘，创业板、中小板总市值合计达到15.5万亿元，超过以银行、保险、证券为代表的大金融板块，但从一季度的盈利能力上看，前者的利润总和却仅为后者的不到两成。

　　“‘中小创’的高估现在肯定存在，甚至已经出现了较大泡沫。”有买方机构负责人直言。

　　根据东方证券最新数据，创业板与上证A股的市盈率之比目前是5.63，低于2014年一季度的水平。这说明创业板的相对估值并不是历史最高水平。不过，从市值比较来看，创业板与上证A股的市值之比却是历史新高，目前已经达到13.2%。

　　对此，有市场人士认为，“目前美国纳斯达克[微博]指数仍然健康，全球科技股的投资风向还在，加上国内鼓励大众创业、万众创新的大背景，未来创业板可能再创新高。另外，在本周新股密集申购、预计冻结资金超过3万亿元的背景下，市场主角仍将落在中小盘题材股上，创业板的分化料将延续。”

　　不过也有机构指出，当前这种大小盘股的分化格局可能不会一直持续。海通证券就认为，创业板是本轮牛市的主战场，但在牛市中，其他行业同样有轮涨机会，主板蓝筹的机会将主要来自政策催化。

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