成份股再获青睐 重审市场估值

　　谢潞锦

　　国内

　　上周上证指数最低点3516.33点，既是去年10月见高6124.04点以来的新低，也是去年“5·30”大跌后由权重股发动的指数行情的起点。从相关信息看，随着新基金不断成立并将开始建仓，市场恐慌气氛和做空力量在大盘宽幅震荡中逐渐消弭。

　　上周深证成指、上证50指数和沪深300指数分别下跌0.71%、2.04%和2.89%，跌幅都明显小于上证指数，后者周跌幅为4.19%。由此可见，在经历大幅杀跌后，在各种力量交织下，对市场稳定产生重要意义的两市成份股开始重新获得资金青睐。

　　导致上周大盘有所企稳的主要原因，一方面是部分非理性杀跌因素已经消除，另一方面则是权重股去年年报业绩不断亮相，使各类投资者有了重新审视市场的尺度。

　　从已公布的年报看，银行、钢铁和地产等板块个股的业绩增长的确如预期一般，随着很多公司提出丰厚的回报方案，投资者重新对绩优公司抱以更多关注，机构投资者也开始积极运作。盘面显示，尽管两市第一大权重股中国石油(601857.SH)仍不断创出新低，但以银行、地产和钢铁为首的权重股已经开始企稳。　　根据各类机构的判断，沪深300指数目前约20倍的市盈率水平已经成为共识。就A股市场运行特征看，市场处于15倍市盈率往往是下跌的极限水平，如上证指数998点时的沪市市盈率水平就约15倍。由此大致推算，上证指数下跌极限点位在3000点附近，离上周出现在3500点附近的最低点已经不远；如果大盘市盈率上升到25~30倍水平，则其对应点位大致在5000~5500点。显然，即使未来市场仍然会有调整，但3500点附近已经出现局部机会。更何况，由于机构投资者资金规模较大，很难像个人投资者那样准确地“抄底”，因此数百点的指数差异对其而言或许意义不大，即价值投资区域可能已经出现。

　　换言之，即使大盘运行趋势尚未得到根本性变化、下降趋势依然相当明显，但场内已经出现不少值得参与的价值投资品种。未来一段时间市场能否在价值投资机会不断涌现的情况下重新确立上涨趋势，值得投资者关注。