余芳东

　　美联储大幅降息，致使其他国家美元资产缩水，主要发展中国家货币政策调节与美元利率呈反方向变动，利差扩大，金融风险增大

　　美国经济继2007年第四季度大幅减速之后，今年以来，房地产市场仍在恶化，次贷危机进一步加重，已危及实体经济。多种迹象表明，目前美国经济明显收缩，已经陷入衰退。

　　次贷危机危及实体经济

　　进入2008年以来，美国房地产市场继续恶化。目前美国房地产市场的现房销售量、新屋开工率等数据都出现了大幅下降，由房地产市场恶化而引发的次贷危机更趋严重。据美国抵押银行协会调查，去年第四季度可调利率次级抵押贷款违约率为20%；丧失抵押品赎回权比例为5.3%。次贷危机不仅冲击了金融市场，而且已危及实体经济。数据显示，今年上半年美国经济可能陷入衰退期，预计一、二季度GDP增长基本停滞。

　　实体经济衰退主要表现在三个方面。一是就业减少，失业增加。今年1、2月美国就业人数分别减少了2.2万人和6.3万人，创5年来最大降幅，不仅与房地产市场相关的建筑业、建材业、金融服务业就业人数大幅减少，而且零售批发业、制造业就业人数也出现减少趋势，劳动力市场明显疲软。

　　二是居民预期收入减少，消费信心严重受挫，消费支出增长停滞。目前美国居民家庭债务加重，据估算目前美国有近800万房主的住宅财富净收入为零，有的甚至陷入负债的窘境。再加上油价高涨、通胀上升、股市趋跌、就业减少等因素，居民消费信心大幅下滑。2月份，世界大型企业联合会(Conference Board)调查的美国消费者信心指数为75.0%，比1月下跌了12.3个百分点，为1993年11月以来的最低点；美国密歇根大学调查的消费者信心指数为70.8%，比1月下跌了7.6个百分点，3月份为70.5%，为16年以来的最低点。消费信心下跌的直接后果是居民消费支出增长停滞，2月商品零售额环比下降0.6%。预计第一季度居民消费支出只增长0.3%。

　　三是企业投资信心低沉，住宅投资继续大幅减少，产业活动趋弱。金融市场震荡，信贷紧缩，企业投资信心严重受损。美国供应管理协会(ISM)调查的制造业采购经理人指数从1月的50.7%降至2月的48.3%，为2003年4月以来最低点，表明投资前景暗淡。2月工业生产环比下降0.5%，生产能力利用率从1月的81.5%降至2月的80.9%。

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