理性看待三季度报告预增板块

　　九鼎德盛肖玉航

　　上市公司三季度报告披露已经展开，从A股市场整体来看，一些上市公司出现了大比例的业绩增长预告，而一些公司则表现为明显的业绩下降，每年的业绩炒作题材可谓花样不同。从历史经验来看，业绩预期的炒作在A股的市场时机性选择上非常关键，比如市场经过一轮调整，这时出台的业绩增长品种往往表现出较好的上涨行情；而经过一轮大的周期性上涨特别是预增品种的上涨，这样的预增股即使出台靓丽的报表，其股价也可能表现平淡，有的甚至会出现大幅度重挫。针对A股市场年度的上涨，目前许多品种已经进入高风险区，估值因素正在弱化，因此，理性对待季报预增股，成为目前投资者需要关注的重要问题。

　　谨防股价过分透支

　　从目前A股市场来看，一些上市公司虽然公告其业绩大增，但从股价的绝对值来看，已经实现了数倍的涨幅，从国际股市来看，衡量上市公司投资价值，不仅要看其业绩，同样要看其投资回报即分红情况，更要关注其股价与业绩的增长关系。

　　比如，目前A股市场中舒卡股份2007年前三季度业绩预告修正为同比增长4300%-4600%；东北证券预计2007年1-9月份净利润为10亿元以上，较上年同期增长7000%；海通证券预计2007年1～9月实现净利润超过40亿元，同比增长幅度超过4200%等，但仔细分析来看，这些上市公司大多是重组而来，与其以往业绩相比其基数较低，从其股价绝对值来看，已经出现了大幅度的上涨，而动态P/E也多进入到高估值、高风险区域，因此笔者认为行业的转暖并不可能长期维持，而对于股价过分透支业绩增长的品种，投资者应保持格外的谨慎。

　　投资收益是“双刃剑”

　　从A股目前市场来看，一部分业绩预增的品种并非来自于主业收入，而更大层面来自于新会计政策变更中投资收益的计算，比如上市公司持股收益带来公司业绩大增的品种，如两面针、岁宝热电等。从这些公司业绩提升的角度来看，由于A股市场相关品种的上扬，其账面市值水涨船高，但由于未来中国A股市场面临股指期货定价机制的传导，或许一些品种将出现大幅度的调整，因此其收益的取得，需要时机的把握与战略操作。

　　A股市场不可能长期在静态P/E70倍的上方连续上涨，从世界股市来看，其证券市场往往经过成长到成熟期，总体市场价值中枢一般维持在15-28倍P/E之间。因此如果一旦A股市场出现调整，这些得益于投资收益的公司业绩也会出现下降，从长期来看，投资收益是“双刃剑”。配合A股市场相关品种股价来看，大多已经上涨数倍之多。同时，投资者也应区分股权投资收益转让所带来公司业绩增长的分析，对于此类品种投资者也要小心为上。

　　证券市场经过连续的上涨，已经攀升到沪指6000点的上方，而从深沪证券交易所的A股静态P/E来看，已达突破70倍的高风险区域，即使考虑今年上半年业绩增长因素，其动态P/E目前也达到了50倍左右，因此对于高风险区域所出现的业绩预增、而股价已经严重透支业绩的品种，需要投资者冷静分析对待。