蓝筹行情还有多大持续力

　　广州万隆

　　提要：由于目前银行、地产、钢铁、有色等板块风起云涌，市场人士普遍认为基金等主流超级主力发动的"漂亮50"--优质蓝筹股行情，已经成为近阶段绝对主流热点。然而，蓝筹行情有多大的持续力呢？

　　由于目前银行、地产、钢铁、有色等板块风起云涌，市场人士普遍认为基金等主流超级主力发动的"漂亮50"--优质蓝筹股行情，已经成为近阶段绝对主流热点。追寻上世纪美国股市的踪迹，值得持有的优质大蓝筹成为价值投资的核心内容，发掘"漂亮50"成为中国股市追寻热点的新口号。尤其是今日工行等巨无霸的崛起，让市场为之一震。然而，这些超级大蓝筹真的会成为最具成长空间的股票吗？

　　我们认为，在市场扑朔迷离的表象下，如果我们过度于注重主力资金所包装的所谓蓝筹板块,没有看到推动这些板块背后的真实核心力量,则可能陷入主力精心编制的“陷阱”，从而误入歧途。

　　一，蓝筹行情的外衣下是什么？

　　目前大量上涨的银行、地产等类

股票，虽然是属于传统蓝筹板块的范围，但是推动其上涨的因素却未必是因为主力热衷于投资蓝筹股。为什么呢？

　　一般而言，符合传统意义的大蓝筹类上市公司，一般是指业绩增长稳定，预期明确，财务状况清晰，估值不高，风险较小。目前市场中的主热点如：地产、银行、钢铁、有色等似乎都符合这一定义。但是我们不得不思考一下，主力推动其上扬的根本原因是看重其蓝筹本色吗，其后是不是还隐藏着其他更重要的因素，如

房地产、银行是因为资产价格未来大幅上涨的预期，而有色、钢铁等显然则是因为矿石和

钢铁价格上涨带来的业绩增厚。正因为如此，同样属于蓝筹板块的电力、机场、港口等类股票并没有在此类蓝筹行情中遥相呼应。

　　所以，我们要辨析清楚主力发动行情的根本原因是因为目前的蓝筹板块具备很大优势还是其它原因。另外，随着股价的不断上涨，蓝筹股预期收益率迅速下降，蓝筹行情的特征可能会进一步淡化。

　　二，目前阶段估值不具备太大指导意义

　　我们认为两市蓝筹股未来整体上都是向上的，有一定的获利机会。但是如果我们把资金大部分投入到最具备静态估值优势的大蓝筹股中去，从结构选择上来说则未必是最优的。

　　实际上，目前两市上估值优势明显的个股已经难寻其踪，而如果以估值和成长来炒做目前阶段的蓝筹，显然并不具备太大的价值。我们可以看出就是在大蓝筹行情发动的过程中，涨幅最大的如地产龙头万科其静态市盈率也直逼80倍左右，而不是市盈率低很多的石化等个股。这也从另外一个方面说明最具备静态估值优势的蓝筹股其实并不是主力资金真正的目标和方向。

　　也就是说，事物的表面现象可能会迷惑大部分投资者。如果投资者按照估值优势选择蓝筹的思路来按图索骥，其实际上可能误入歧途。

　　三，推动市场前进的核心动力究竟在哪里？

　　我们认为，推动目前市场运行的核心有两点。一是宏观经济快速增长和在此背景下的物价上涨；二则是制度性的变革即产业结构调整下的资产注入。

　　对于这两条主线的详细分析，本栏目文章已经研究过多次。总体上，只用具备宏观背景坚实支撑的主线，才能够持续的大幅上涨，这一点我们必须要注意。而不能为别有用心的主力，用所谓的教条式的价值投资理论迷住了眼睛。当然，在此我们并不是排斥所有的蓝筹股，如本币升值背景下的金融、地产就有一定的投资价值，只是强调蓝筹本身并不会是主力的真正选股原则。

　　而在行情持续的发展过程中，所谓的蓝筹行情外衣可能会被剥落，而真正具备持续上涨潜力的核心目标才会显露出来。

　　总体上，不要被似是而非的蓝筹行情蒙住了眼睛，从而陷入了主力精心设置的陷阱，导致投资大方向的错误判断。实际上，摆脱教条主义的约束，从实际出发找寻真正的成长股而不是传统意义上的蓝筹股，只要是符合物价上涨和资产注入的受益范围，哪怕是起死回生的ST一族，都具备极高的中期投资价值。

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