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目前市场具备大调整的可能吗

http://www.sina.com.cn 2007年08月07日 17:22 新浪财经

目前市场具备大调整的可能吗

  广州万隆

  提要:目前的市场会不会出现阶段性大调整?究竟会是什么因素导致市场出现调整?这是本文探讨的主要内容。

  目前的市场会不会出现阶段性大调整?究竟会是什么因素导致市场出现调整?

  我们认为,市场人士普遍所关注的估值过高,海外股市的暴跌等都不会是导致市场出现调整的关键因素。而考虑到目前市场处于长期牛市发展中期阶段的特性,推动市场发展的根本因素还远远没有发生根本性逆转。那么,导致市场出现阶段性调整的原因则可能在于部分阶段性和局部的不稳定因素。

  一,估值等因素不会是导致市场调整的关键

  估值的因素并不是导致市场调整的关键,很多市场人士认为目前高达50倍市盈率的估值和6倍市净率的股市充斥泡沫并岌岌可危,但是我们认为估值从来不会是导致股市调整的最关键因素。切莫说考虑到

中国经济的快速增长及大量国企资产注入,这一估值数据并不客观和准确,完全掩盖了中国股市的高成长性,所以不足为凭。而且股市本来就是一个科学和艺术、理性和非理性相互交织的场所,否则,就不会有当年纳斯达克市场近以数百倍的市梦率。故估值因素应不是调整市场调整的关键原因。

  另近期市场投资者普遍关注的境外股市暴跌对境内股市的消极影响,考虑到内地股市是一个相对封闭的资本市场,在宏观经济发展轨迹的不同及资本流动被严格限制的背景下,这一因素对中国股市的影响也是极为有限的。这点本栏目已经详细讨论过,在此就不再多述。

  二,什么因素可能导致市场调整

  那么,是不是我们就认为目前不存在导致股市大幅调整的因素了呢? 并不是这样。我们之所以否定以上因素是试图排除所有杂音对投资者视线的干扰,从而能够探寻股市最主要和核心的内在规律。

  首先正如本栏目多次强调,考虑到中国经济高成长和大量资产注入的因素,目前中国股市应处于长期牛市发展之中期阶段。我们也曾试图依照制度及投资者结构和内地极为相似的台湾股市对比分析过,指出目前市场并不具备长期牛市末端的种种特征。所以,推动长期牛市发展的根本因素还远没有发生逆转,导致市场出现调整的并不会是支持长牛发展的根本因素。

  但是,部分阶段性和局部的隐患存在,可能会导致市场出现中期或阶段性调整。所以,目前即使出现调整,也应该是属于长期牛市发展过程中的阶段性调整,是一些阶段性的不稳定因素造成的。

  我们认为,目前主要可能有两点因素可能导致阶段性调整出现:

  1,股市资金结构的剧烈改变——主要表现为大量中小投资者入市

  大量中小投资者入市主要将造成两点负面影响:首先是投机盛行。中小投资者由于投资理念的不成熟及极容易跟风和追涨的特性,助推市场的极端投机行为导致结构性泡沫扩大,从而给市场带来极大不稳定因素。其次中小投资者的投资习惯和心态一般很不稳定,习惯于短线操作,容易受到外在因素的干扰和影响,导致市场出现非理性的下跌。

  从5.30大跌之前的统计数据,我们看到两市日平均开户总量直破30万大关,大量中小投资者疯狂入市抢筹,资金结构的剧烈改变无疑是导致市场大幅调整的重要因素之一。而目前两市人气刚刚开始复苏,日开户平均总量达到10万,仅至5.30高峰期的三分之一。从这一数据反映,虽然我们需要警惕日益高涨的散户热情可能给股市带来的不确定因素,但仍然难以确定阶段性调整就在眼前。

  2,政策利空因素干扰扭曲内在的市场规律

  导致5.30大跌的另一重大因素是强烈而连续不断的利空政策打压,尤其是直接针对市场中违规资金的严格监管和大大提高违规成本的强烈惩罚性措施,如对违规操作者所追究的刑事惩罚。而这一因素往往也是同上一个因素密切相关的。

  那么,目前的政策面是不是严厉到这一程度了呢?我们认为目前阶段虽然提高银行利率等紧缩性货币政策,甚至

银监会调查违规入市资金,应该引起我们的高度重视和警惕,表明牛市的盛宴后隐藏着较大的忧患,但其严厉程度还不足以象5.30大跌一样导致阶段性调整就此产生。

  这里有两种可能:一是市场在政策适度压力和管理层的窗口指导下阶段性降温,更为严厉的利空政策引而不发保持对投机行为的高度压力,徐步慢牛的趋势得以维持。这也是管理层乐于看到的结果。其所依赖的是适度政策手段和完善的监管。二则是市场情绪不断逆政策而行,疯狂的投机浪潮不可遏制并屡屡冲破政策红线,倒迫管理层重拳出手,则剧烈的阶段性调整产生。

  三,必须明确的两点

  总体上有两点我们必须清楚的认识,一目前是大牛市发展的中期阶段,所以出现的市场调整性质是处于中期调整的性质,产生调整的原因并不是不可逆转的根本性因素,而是一种阶段性的和局部的因素。二目前具备产生调整的隐忧,但并不意味着市场必然调整,其最终结果有待市场和政策面博弈形势的发展。

    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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