西南证券：创新高之后的三重忧虑

　　西南证券 张刚

　　周四大盘终于创出了历史新高，不再持续落后于此前早就迭创新高的境外市场。不过，尽管昨日两市的日成交金额处于2000亿元以上的水平，但和5月下旬前期高点附近时4000亿元左右的日成交金额相比，仍减缩近一半。同时，基本面上的不利因素依然存在。那么，短期大盘还有多少上行空间呢？

　　敏感时段或引发套现压力

　　5月29日，上证指数在巨量的配合下站上了4300点上方，但随后“印花税上调”这一行政性措施将股指硬性打下了900多点，因此4300点才有了戏称的“政策顶”之说。尽管本周四的基本面较为平静，但时点上又临近双休日敏感时间段，预计市场资金不会掉以轻心。处于双休前的敏感时段，周五有引发市场对其它政策面的担忧而形成套现压力的可能。

　　业绩优异但有隐忧

　　由于一季报上市公司加权平均每股收益同比增长57%，使得半年报业绩同比继续增长已无悬念。截至7月26日，1480余家上市公司中，334家预计半年报净利润同比将实现50%以上的增长，更为市场提供了上涨的理由。然而，回顾历史，从2001年至2006年的7、8月份披露半年报期间，仅有2005年的7、8月份是上涨的，其余均是下跌。而2005年7、8月份有股改和6月初跌破千点的特殊性原因。

　　半年报期间无法形成大规模业绩浪的根本性原因在于，绝大多数上市公司选择在年报进行分配，半年报的优异业绩无法让投资者得到实惠。此外，第二季度突击出口的钢铁、纺织服装等出口导向型行业，半年报确实会较为抢眼，但抑制出口的措施则会降低对其业绩增长持续性的预期。另一方面，上半年宏观经济数据显示经济偏热，发改委表态，防止经济转向过热是

宏观调控首要任务，后续或会出现的调控措施，这也将促使投资者对周期性行业上市公司的未来业绩预期重新调整。

　　高密度发行考验资金面

　　从资金面看，本周共有6只新股发行，未影响二级市场的上升态势。但下周将有8只新股发行，将再度考验市场的承受力。8只新股分别为：7月30日的

北斗星通、石基信息、广电运通，8月1日的辰州矿业、通富微电、报喜鸟，8月3日的正邦科技、汉钟精机。而8月6日还有三特索道发行。虽然上述拟发行公司大多发行数量不大，但8月1日发行的辰州矿业拟发行9800万股、通富微电拟发行7000万股，将促成申购中签率的提高，预计将吸引较多资金参与。继南京银行、宁波银行发行之后，后续还会有哪些大盘公司尚不得而知。无论怎样，快节奏、高密度的发行，已经在对二级市场的资金面发出了挑战。

　　总体看，大盘在创出新高之后，对持续上涨的走势不能太过乐观。即便在技术层面上分析，连续快速的上涨也将导致技术性调整的出现。

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