机构观点

　　长牛趋势促使基金战略性建仓

　　银河证券研究中心：从我们对二季度各类型基金仓位的统计情况看，相对于一季度，全部基金仓位有小幅上升，总体变化比较轻微。如果从不同运作方式的基金来看，二季度开放式基金总体仓位有小幅下降，而封闭式基金仓位出现大幅度上升；单纯考察股票投资方向的基金，二季度封闭式基金仓位大幅增加4.62%个百分点，其他开放式股票投资方向基金均出现不同程度的下降。

　　相比于一季度，基金在二季度超配的行业明显增加，在22类行业中有18类行业均显示出超配的状态，此外基金对各个行业上的偏好度均有提高。2007年上半年新发行基金以及封转开，老基金持续营销所带来的将近4000亿资金量，直接提高了基金对于股票市场热情，新基金快速建仓以及老基金充实仓位的需求，造成基金总体仓位水平的提升。

　　二季度基金对权重行业以及各行业中的优质

　　高能耗产业将受更多行政调控

　　申银万国证券研究所：国家发改委近日召开2007年上半年经济运行新闻发布会，会上对当前经济运行情况作了通报。这是继全国人大财经委员会、国家统计局之后，第3个高级别官方机构对经济运行情况进行分析。总的看来，与财经委员会相比，发改委对经 济运行形势的判断更乐观，与统计局相比则更“悲观”。

　　根据发改委的通报，我们预计，接下来的调控将不会直接针对CPI，也不会针对整体投资，而是对不同的产业出台针对性的调控措施。因此，我们认为，下半年节能减排方面的措施会更加严厉，出口退税政策涉及面将进一步拓宽，高能耗产业将受到更多的行政调控。针对全局的加息可能会更加谨慎，而针对不同产业的行政性调控手段将有所增加。投资者应该密切关注CPI的变化，尤其是看食品价格上涨是否会传导到其他商品。

　　A股在8月底之前将频创新高

　　东方证券研究所：从企业盈利角度看，上市公司业绩向好已经促使投资者开始提前积极建仓。虽然接下来的宏观调控依然会陆续出台，但我们依然认为企业盈利的高增长具备合理性和可持续性。

　　从当前市场气氛看，日益明朗的半年报业绩不断提振市场的信心，上周公布的极具热度的GDP等经济数据被市场理解为企业盈利加速，而紧随其后的加息减税进而被市场理解为“利空出尽”，这些都充分表明市场情绪开始乐观向上。我们认为，目前市场情绪已经由短期的下调转为再度上升，我们预计A股在8月底之前将频创新高。同时，我们提示市场在9月份可能受到来自国际金融市场波动的负面影响。（成 之 整理）