泡沫膨胀区股指脆弱 更需锁定价值

　　牛市路迢迢，远未到尽头，但股指跃过3600点之坎后，股市不可避免地步入泡沫膨胀区，此时股指波幅会加剧，投资更需克制住人性贪婪和恐惧的弱点，选股策略应紧紧锁定价值，以规避股指波幅加剧的风险。目前新股民入市者众，但对风险管控能力弱，喜欢以“买菜的心态选股”，导致低价股鸡犬升天，加速了股市泡沫膨胀。

　　泡沫膨胀区为何更需锁定价值？从境内案例分析：即使熊市来临，价值成长股仍是金砖，茅台酒业、沪东重机、苏宁电器即是明证；而若是牛市中盘，调整后再度崛起的仍是价值龙头股，1996年岁末那波牛市调整后，次年冲高龙头股仍是深发展、陆家嘴、四川长虹等价值股。本轮牛市挂钩人民币升值预测能延续至2009年，股指3600点上方由于泡沫膨胀所诱发的股指脆弱性波动仅是牛市中盘的调整。

　　投资者可能还有惑，泡沫膨胀区为何牛头仍倔强？一是估值有滞后性；二是金融股估值推高股指。中信银行高溢价定位，不仅会推高交行定价，更会支撑金融股估值，华夏银行涨停板即是获益者。但金融股A+H股之间溢价率过高暗含隐忧，这会进一步增加股指波动的脆弱性。泡沫膨胀区出于避险考虑，选股更应紧扣资产注入重估之类的价值成长主题、行业购并和周期谷底为典型的价值蓝筹。姜韧