东海证券：封闭式基金将走进新时代

　　东海证券 王兴俊

　　在股指期货的脚步声越来越近的时刻，多数机构都将目光所定在大盘股身上，这样的市场氛围，促使周一沪深股市在再次以较大的阳线报收，其中，沪深300指数、深成指创出了历史新高，而上证综指虽然没有在盘中改写新高，但也创出了收盘点位的新高，说明市场目前对股指期货的推出持积极态度。一两年以前，当人们听到股指期货这个概念时，第一感觉就是利空、做空，为什么在指数创了新高之后，同样的事情，人们却是截然不同的态度呢？是两年前错了，还是现在错了？其实，这不是单一的判断题，两年前的理解肯定是错了，但现在的理解也未必对、未必全面，至少我们不能简单地将股指期货的到来理解为利多。尤其是目前一提到股指期货，大家都异口同声地看好大盘股，这是很不健康的，出发点就是希望未来的股指期货高度投机。大家都想拿着大盘股，但也有成本高低的问题，不可能大家总是齐心协力一直做多，一旦成本低的先倒戈，后面追进去的人只能死扛，扛不动的结果就是壮烈牺牲，因为拿着大盘股的目的不光是做多，在条件成熟时也能大规模做空。而且，随着时间的推移，最掌握主动的不是拿着二级市场筹码的那些机构，而是伺机待售的“大非”、“小非”。对于这一点，市场千万不要作简单思维。

　　既然那么多人看好大盘股，或者说得好听一些是蓝筹股，有没有比这些大盘股、蓝筹股更有魅力、更稳妥的投资品种呢？今天盘面上

封闭式基金的异动已经给我们一个很好的提示，封闭式基金不仅大量持有大盘股、蓝筹股，而且目前还维持着较高的折价率，目前介入封闭式基金将是间接介入大盘股的一种更安全的途径，从基金年报也不难看出，目前

开放式基金的投资是散户化，而封闭式基金的投资是机构化，说明已经有很多资金早已开始挖掘这一金矿。想得更远一些，从股指期货的功能来看，封闭式基金的高折价率也为股指期货与现货的套利提供了提供了条件。所以，种种迹象显示，封闭式基金已经开始走进新时代，值得投资者关注。

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