李志林：是筑头还是酝酿大机会

　　李志林(忠言)

　　元旦过后大盘给人最深刻的印象就是大震荡，天堂与地狱、大喜与大悲往往就在一夜之间。

　　对于指数剧烈的大动荡，不少人忧心忡忡于大头部形成，认为往下杀伤力至少有500点。我则认为，由一年的单边市变为震荡市，这是最大的利好。因为这将催生市场大分化、大改组和大机会。

　　大分化指持续了半年的“二八”现象变成了“八二”现象。从中行和工行上市以来，指数从1700点扶摇直上，涨了1000点，但受益的只是一二成大盘股，尤其是工行、中行、中石化、宝钢等几只超大盘股。每天指数大涨，但大多数股票下跌，这种指数型牛市让广大投资者成为看客，只能算是垄断资金推动型牛市、畸型牛市。元旦之后，“八二”现象终于一举颠覆了“二八”现象，只有1月5日、1月12日、1月17日三天指数暴跌时，下跌的股票比上涨的股票多，但比例很接近，其余9天涨跌股比均是八比二甚至九比一。市场已摆脱了看指数看大盘股的眼色行事的习惯性思维，敢于逆向而动。这种牛市才是制度性牛市、经济增长型牛市、系统型牛市、健康型牛市、真正的牛市。

　　大改组一是理念的大改组。一年来，基金们通过向市场强力灌输“大盘股就应该溢价”、“大盘股的市盈率就应该比小盘股高”的违背世界股市规律的错误理念，把工行、中行等大盘股的市盈率炒到50多倍，市净率炒到近5倍，远高于汇丰银行和花旗银行13倍市盈率和2倍市净率的估值，终于遭到舆论和广大投资者的抨击和摒弃，不得不以大幅跳水向市场低下了“高贵”的头。取而代之的理念是“价值低估、处于低价低位、业绩高成长、股本能扩张的中小盘股应该溢价”。二是主流热点的大改组。随着有关部门相继出台货币收紧、征收土地

增值税等政策，银行板块和

房地产板块这两大领涨了半年之久的主流热点顿时退潮，取而代之的是热点的扩散化，如生物医药板块、消费板块、购并板块、参股券商板块、新能源板块、奥运板块、3G板块等热点互竞风流，市场出现百花齐放、宽度拓展的大好局面，大面积的赚钱效应吸引了大量新资金蜂拥入市。

　　大机会之一是将虚涨的指数“退耕还林”于八成

股票。单看上证综指的确是高得吓人，但其实不然，2001年上证综指2245点时，深综指是665点，而1月18日深综指只有650点，这表明扣除新股因素，上证综指实际位置在2200点以下。再扣除大盘股上涨吞吃的指数和股改除权下跌20%不计入指数，八成股票的实际点位在1600点—1700点左右。由于权重股退潮，加上今后新股11天才计指数，即便指数出现波段调整，却为八成股票尤其是“三低(低估、低价、低位)一高(成长)”的股票提供了可观的上升空间。大机会之二是股改后第一份年报将给市场贡献一个“大馅饼”。据笔者的预测，上市公司2006年平均业绩将高达0.35元左右，比上年增长40%以上。这既可使目前33倍的市盈率降为23倍，为整个市场提供了30%的上升空间，又可使相当一部分业绩高增长、股本高扩张的中小盘股的股价出现突飞猛进的发展，更可让绝大多数落后于去年股指涨幅的股票赶上并超过股指涨幅，补享牛市的恩惠。大机会之三是，在股指的大震荡中，投资者既可捕捉被错杀的优质股，又可更多地把握板块轮动的机会，用运筹法跑赢指数涨幅。

　　总之一句话，2007年指数是小年，但个股绝对是大年。

　　(本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士)

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