桂浩明：百元股的出现意味着什么

　　桂浩明

　　本周股市有不少看点，其中一个看点就是市场上再度出现了百元股票。本周一，贵州茅台盘中摸高到102元，此后几经周折，周四收盘终于站在了100元之上，周五股价已经突破了110元。

　　应该说，股市中并不是在现在才有百元股票的，早在1992年，豫园商城(当时叫豫园商场)的股价就曾经超过10000元，按当时100元的面值计算，相当于现在的100元。到了2000年以后，亿安科技(也就是现在的宝利来)、清华紫光等，股价也曾经超过了100元。用友软件上市当天，其股价盘中也一度上涨到100元之上。不过，话要说回来，过去那些百元股票的出现，在很大程度上是市场炒作的结果。最典型的不外乎亿安科技了，事后大家知道，这纯属庄家制造的一个骗局。而像清华紫光当时能够成为百元股票，则是市场一时间失去理性的产物。也因为有这样的经历，所以当现在市场上重现百元股票的时候，大家都是比较谨慎的，甚至还有人因为担心市场是否因此而变得疯狂，舆论界为之说好的并不多。

　　其实，在境外市场上，类似百元

股票这样的高价股，数量是比较多的。这有两方面的原因，一方面是境外市场上送股、

公积金转增、配股、增发这种涉及股本扩张的操作比较少，因此股票价格通常不大会因为股本增加而除权下跌。另一方面则是那里的市场层次比较丰富，并且有一批愿意中长期投资高价绩优股的群体，因此，百元股票这样的投资品种一般能够得到市场的认同，估值处于稳定提高的过程中。大家都熟悉的香港汇丰银行是一只老牌绩优股，长期以来坚持以现金红利作为分配形式，其在市场上就是一个高价股的形象，而且也有了一支稳定的股东队伍，这就保证其股价得以长期维持在一个相对高位。反观内地市场，由于各种原因，包括以前对高价股的恶炒，导致一些投资者存在恐高心理。与此同时，在操作思路上，也有一种喜欢低价股的情结。很多人不能忍受百元股票与一元股票并存的局面，对于导致这种局面出现的“二八”现象心存疑虑。也正因这样，当百元股票又一次出现时，没有得到应有的喝彩声。

　　应该看到的是，现在的市场环境已经和1992年乃至2000年有很大的不同，一个最简单的事实是，现在的百元股票如贵州茅台，要比那些一元股票更有投资价值。跟以前高价股基本上是靠炒作来拉升股价不同，现在的百元股票是有相应的业绩支撑的，特别是有明显的成长性作为保证。因此，没有人在这些股票上“做庄”，倒是有各种资金在一批一批地建仓。这表明现在的市场已经基本接受了价值投资的理念，不再以股价的高低作为选股的原则，而首先是看它有没有投资价值。一旦投资价值被认同，就会有资金持续追涨。从这个意义上说，百元股票的出现是投资理念在市场上得到弘扬的结果，而它与一元股票并存则说明这个市场的确是在一步一步地走向成熟。大家从这个角度来理解现在的百元股票，应该不会因为它们的出现而感到不安乃至恐慌的。

　　毫无疑问，随着市场的发展，今后股市上还会有更多的百元股票出现。只要这些股票确实物有所值，一定会继续得到投资者的关注。对于投资者来说，介入这些百元股票，也许正是获取长期稳定回报的一个不错的选择。

　　(本文作者为申银万国研究所首席分析师)

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