大盘能否突破要看G股整体基本面

　　华泰证券

　　上周异常火爆的权证市场,与冷清的股票市场形成鲜明对照。另外,权证的炒作带动相关权证概念股票活跃。随着创设机制的启动,直接的后果就是扩大权证的供给,对抑制权证的过度投机具有积极作用。

　　目前来看,多空双方均无明显优势。在经历了数次的千点之战后,多方在千点附近显得更加信心十足,而空方对千点附近的继续做空则变得愈加谨慎。

　　权证市场异常火爆

　　上周异常火爆的权证市场,与冷清的股票市场形成鲜明对照。宝钢权证(资讯 行情 论坛)在前三周连续上涨后继续大幅上涨,并创出2.11元/份的历史新高,周涨幅14.6%,周换手率为1647%。周三武钢认沽权证和认购权证同时上市,并推出了武钢权证创设制度。武钢权证一上市就受到资金的追捧,三个交易日中连续涨停,以开盘参考价计算,武钢认沽权证和认购权证分别上涨126%和214%,换手率分别为258%和48.09%。武钢权证的疯狂炒作程度超过了宝钢权证,上市初的两个交易日几乎是无量涨停,巨额买单封在涨停板的价位,其受追捧的疯狂程度可见一斑。

　　权证的炒作带动相关权证概念股票活跃。

武钢股份(资讯 行情 论坛)复牌后连续上涨。G武钢的上涨激发了市场对权证概念股的想象,已公布权证方案的G宝钢(资讯 行情 论坛)、G新钢钒(资讯 行情 论坛)、G长电(资讯 行情 论坛)等,预期发行权证的招商银行(资讯 行情 论坛),以及创设权证的创新券商中信证券(资讯 行情 论坛)等纷纷走强。

　　大盘冲关条件尚不具备

　　权证创设机制的启动使股票市场和权证市场发生联动。大盘蓝筹股的权证发行和创设将吸引资金进入,这对稳定股票市场是利好。但是大量投机资金不断从股票市场转战权证市场,资金抽血效应还是比较明显的。整体上看,短期内权证市场的炒作制约了股票市场。

　　目前来看,多空双方均无明显优势。在多方看来,经过长期的持续调整,这些利空因素已在市场上得到充分甚至是过分的反映,许多股票无论从国际比较的估值角度,还是从动态估值的角度看,都具备了较好的投资价值,而股改过程的正在推进也使多方存在良好的政策支持预期,创设机制的推出即是配合股改的重要举措。同时,在经历了数次的千点之战后,多方在千点附近显得更加信心十足,而空方对千点附近的继续做空则变得愈加谨慎。

　　然而一旦摆脱低位区域,多方的后续动能又显得明显不足,成交量无法放大,这说明场外资金并没有认可当前的建仓时机。单纯从估值比较的角度看,当前区域的投资价值已经显现,但从时间成本的角度看,目前建仓的迫切性似乎并不强。

　　蓝筹股“有价无市”

　　目前的蓝筹股的确凸现出较好的投资价值。G宝钢的市盈率水平与国际钢铁巨头基本相当,而其分红水平则具有明显的优势,未来3年的年分红回报率接近8%,投资价值优势是明显的,但其市场表现却比国际钢铁股差得多。显然,周期下滑的担忧是基金参与的最大心病。

　　不过,对同样的周期和估值状况,QFII的判断则截然相反,今年前3个季度,瑞士银行对G宝钢A股的持有量出现连续大幅度增加,分别达到4641.08万股、7726.18万股和12203.73万股,目前已成为该股的第一大流通股东。瑞银近日发表的最新报告继续给予宝钢“buy-2”的评级,反映了该股在QFII心中的优势地位。

　　但由于投资时限、业绩评价机制、资产分布区域等方面的差别,QFII的投资模式难以完全为内地基金所复制。内地基金较之QFII所缺失的并不完全是估值技术和理念,更多层面的原因来自制度环境约束下的无奈选择。因此,在现行制度环境下,基金大规模建仓周期股的动机依然不大。