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广州万隆.成长投资顾问群
今天结束的中央经济工作会议明确提出，明年要实行稳健的财政政策和货币政策。这就意味着，中国从一九九八年开始实施的积极财政政策已开始谢幕。这背后，是经济运行中的矛盾和问题仍然比较突出，还存在不少长期积累、制约全局的深层次矛盾和问题。转变经济增长方式、加快经济结构调整、推进协调发展、加快完善体制机制刻不容缓。
这些年来，作为实质经济发展的代价，虚拟经济早已经是不堪重负：财政赤字，银行坏账，券商黑洞，皆以万亿。这种虚脱的现象反映在证券市场上就是暂停新股发行的同时，修改发行制度，增加投资者的知情权和选择权。比照国内的疲弱，却是中资概念海外IPO的持续火暴，纽交所CEO甚至断言中国将是未来全球IPO市场的最大潜力国。
从市场设立到今年中小企业板块的推出，十年有余。当初为国企解困的目标从一开始就注定了市场风险投资的性质，新股不败的神话实际上是有意无意地对新股认购者进行着风险补偿。然而众所周知的是缺乏市场约束机制的输血最终却导致了大面积的多输局面。十余年后中小企业板块、ETF的推出和发行制度的改革等等终于开始试图对市场的矛盾进行分解。
与此相对应的仍然是推倒重来的极端结局。今天看来，造成这个极端局面的只能是旧体制下的内生力量，它要推倒的绝对不会只是一个证券市场。比照年内金融领域精彩纷呈的变革，财政终于在今天有了明确的呼应。财政与金融共同倡导增长方式的改变，标志着宏观领域开始专注于国民经济质的提升与飞跃，其引发的将会是一次更深层次的结构调整。
比照年初公布“国九条”以来的变化，毫无疑问，会议更加强化了宏观基本面业已开始形成的中长期结构性重大利好。“循环再生” 与“节约”是这次会议鲜明的改革诉求，对投资者而言 “循环再生”就是投资要好回报，有了回报可以再投资或者消费；“节约”更是赋予选择权，投资者应该具有选择投资对象的能力与权利。最近李融荣再提倡导分红，尚福林再评分类表决，的确反映了市场某种程度的进步。但眼下公司治理水平的极其低下与极度缺乏的透明度始终还是最大的欠账，它仍将严重制约着市场脱离风险级别的步伐。
“变脸”，还是我们心中“永远”的伤痛，而似乎有意躲避中小投资者的询价安排，不应该用一句“他们尚未成熟”来简单打发。然而就在会议期间，金融街(资讯 行情 论坛)(000402)公告了将于8日按新制度增发。虽然不是首发，尚未打破暂停新股发行的格局，但却是新制度一次实实在在的预演。此举进一步显示出相关改革刻不容缓的紧迫性来，但同时既搁置了局部的争议，又充分照顾到市场的承受能力，显示出决策当局进退有据的方略。
作为会议期间的产物，000402将如何与机构们共同演绎新制度，一时间引起了市场广泛的关注。000402是下半年以来机构集中开仓或增仓的为数不多的几只二线蓝筹品种之一，走势远强于大盘。我们认为，000402宏观意义上成败的关键将取决于其询价过程中的透明性。只有较高的透明性才能确保投资者的知情权，只有较高的知情权才能确保体现选择权的节约性，惟其如此才能确保投资行为的循环再生性。我们也同时认为成功的可能性极大，作为市场制度进步的“代言人”，000402绝对有资格成为星星之火，它势将重新点亮沉寂已久的蓝筹群落。
本栏一直将当期判作对蓝筹股的又一个绝佳建仓期，反观以基金为代表的机构们的动作，他们的口袋这段时间一直张得大大的。象600016、600058、600002等等一批动、静态市盈率极低、实质性题材丰富、且迎合行业景气周期的品种，每天都有大口袋在下面排着队收货。笔者曾经在8月初对基金的生态演化作过分析，认为他们在当前的市场环境下将会不断地在向下的运动过程中对仓位中不可或缺的蓝筹品种进行反复的成本摊低，最终为将来较高的投资分红率打下基础。这就是所谓的“深度行情”的最核心的主旋律，也是当前所谓机构间“成本博弈”的实质性内涵所在，最近市场关于融券的传闻似乎进一步证明了这一点。
这种现象在近期的五矿发展(资讯 行情 论坛)600058上表现得至为突出。600058以年进出口总额超45亿美圆，其中进口达41亿美圆，名列两市最大的进出口公司，动态市盈率据统计只有7倍多，在人民币升值预期的背景下，竟然在历史低位出现连续破位的走势。然而细心的投资者可以感觉到每天都有一张张大口袋在下边耐心地守侯着。从近一个月的主力布局情况来看，显然有顺应市场的意图，即从超跌反弹和科技概念做起，自下而上，通过财富效应的推动形成合力，逐渐将行情蔓延到全局。
随着散户们在抢超跌反弹以及科技概念的吸引下，不断在低位割肉蓝筹仓位，蓝筹群落已经迅速地迷失于超跌再超跌的绝对超跌价值，已然成为实实在在的超跌概念。在主力张开血盘大口疯狂低吸廉价筹码的时候，000402的突然君临，似乎预示着做多蓝筹的机会已经悄然降临。
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