机械行业：估值压力骤减投资在价值显现(3)

　　我们认为，由于2008年与机械行业发展速度密切相关的固定资产投资增速仍将维持高位，以及中国重化工业进程的推进，世界制造中心向中国转移、行业并购重组加快，中国机械装备业将在企业规模、产品技术、质量等方面都将得到大幅提升，产品的国际竞争力将进一步增强，这将在一定程度上消化成本上涨的影响。

　　但是，受多种因素影响，2008年经济运行将会扑朔迷离和错综复杂，石油价格高企、土地资金供应趋紧、原辅材料价格上扬、人民币升值，以及年初的冰雪灾害影响和可预期的CPI高位运行均将对机械行业的生产、经营、出口创汇等带来较多不利影响。因此，应该重点那些关注成本控制能力较强的公司。

　　(四)本期投资策略

　　我们认为短期内机械行业的增速将面临回落，但长期前景依然看好。

　　在整个制造业中，机械行业仍然是需求旺盛、竞争格局稳定、盈利能力较强、出口和进口替代增长较快、国家政策大力支持发展的行业。另外，与制造业其他行业相比，机械行业增速依然处于前列。未来几年机械行业高增长的驱动力仍然归结于以下几个方面：一是产业转移；二是旺盛的国内需求；三是进口替代和出口加速；四是产品和技术升级；五是制度创新；六是政策扶持等。

　　基于以上观点，我们认为2008年中国经济增长是否见顶以及机械行业增速放缓多少并不是关键问题，重要的是经济增速放缓所引致的结构性变化给我们带来的投资机会。动荡格局中寻找投资机会，主要是寻找那些受益于经济结构调整、业绩获得实质提升的公司。企业利润的高增长和自主创新能力仍将是判断企业投资价值的关键因素。

　　综合考虑国内外经济环境，我们认为中国机械工业发展速度虽有所放缓，但仍将保持平稳较快发展态势。有望连续六年保持25%左右的增速，生产、利润、出口都可能增长20%左右。就机械行业各个子行业的发展情况来看，工程机械无疑是最具国际竞争力的行业，其中的龙头企业可以重点关注并逢低买入；机床行业竞争日趋激烈，低端混战、高端失守的情况没有根本改观，受国内外经济形势的影响较大，应逢高卖出；船舶制造业周期性压力显现，但龙头公司估值已具备吸引力，应逢低买入并持有。

　　二、工程机械：竞争加剧，龙头企业优势显现

　　(一)业务多元化和自主创新成为重要的增长极

　　工程机械行业是我国机械工业的主要支柱产业之一，中国已经成为国际工程机械制造业的四大基地之一(美国、日本、欧盟、中国)。据《国际建设》杂志发布的2006年世界工程机械50强统计数据，我国一些优势工程机械企业，如徐工集团、中联重科、柳工集团、三一重工、厦工集团、中国龙工和山推已经跻身世界工程机械50强。中国工程机械的发展主要取决于中国经济的发展、经济政策的走向以及基础建设的投资情况等。同时，随着中国经济对外依存度的不断上升，工程机械进出口的快速增长和行业国际化水平的提高，国外经济的发展和市场变化对我国工程机械行业的发展影响越来越大。

　　我国工程机械制造企业从上世纪70年代末开始大规模引进国外先进技术，经过多年的消化吸收，产品技术水平已得到极大提高。但企业的自主创新能力还应得到进一步加强，只有这样才能保障产品的较高收益率。