保险业：诸多因素支撑行业基本面向好(7)

　　股票投资浮盈巨大成为支撑08年业绩合理、稳定提高的重要保障

　　从影响公司收益的前十大股票持仓信息来看，人寿和平安都重仓银行股，根据近期发的各银行预增公告来看，银行业绩增长势头依然强劲，因此我们预计08年银行股不会发生长期、大幅的下跌；并且两个公司股票投资绝大部分都计入可供出售类金融资产，我们知道可供出售类金融资产公允价值变动在中国会计准则下计入资本公积而不计入损益表，只有在这部分股票进行出售时，才会计入损益表，结合目前的股价来看平安和人寿可供出售金融资产的浮盈是非常巨大的，因此，只要股市不出现长期、剧烈地调整，我们就有理由相信08年平安和人寿业绩会持续稳定增长。

　　行业板块表现与投资评级

　　板块表现：受非流通股解禁预期、平安增发以及美国次贷危机的影响，保险板块近期面临压力较大，股价走势较为低迷

　　剔除中国太保新股发行，受大盘及非流通股解禁的影响，12月全月保险板块个股平均涨幅为1.6%，市值加权后板块指数上涨0.57%，同期沪深300指数上涨4.3%。进入一月后受花旗次贷危机以及平安A股增发的影响，外围市场及A股持续下跌，保险板块下挫23.27%。同期沪深300指数下跌11.28%。从去年保险股诞生，到2008年1月25日止保险板块累计增长17.53%，而沪深300指数则上涨了89.24%。

　　行业评级和投资建议：近期股价低迷不改变对行业基本面增长良好的预期，行业投资机会逐渐显现

　　目前保险板块的调整完全是由于市场对平安非流通股解禁、A股增发和可分离债发行以及美国次级贷影响的担心所导致，但我们需要重申的是：从长期来看我国人口老龄化，城市化进程加快以及监管政策逐渐放松等因素使得保险行业处于较长的上升周期。从短期来看保险公司所持股票浮盈巨大，08年即使大盘出现震荡，只要不出现长期大幅下跌，就足够支撑08年保险公司的业绩保持较高增长，并且，在经历了07年连续加息之后，08年固定收益金融工具收益率在高位运行，收益率曲线呈现扁平化趋势，这将使得利率对保费收入的影响变小，同时，受此影响08年固定收益金融工具投资收益相比07年将会有所提升，在这些因素的共同作用下，上市保险公司08年的业绩实现较高增长的可能性是比较大的。因此我们维持对保险业“谨慎推荐”的投资评级。随着整个保险股的持续调整，整个板块的估值已进入安全区域，建议关注行业投资机会。