保险业：诸多因素支撑行业基本面向好(5)

　　公司首次公开发行A股前持有本公司股票的限售股股东中，深圳市投资控股有限公司和深圳市建设(集团)有限公司为国有股股东，并且在董事会中分别提名有两名和一名董事，广州市广永国有资产经营有限公司，天津市国有资产经营有限责任公司为国有股股东，转让股份须报批国资委批准；源信行，深圳市武新裕福实业有限公司，宝华集团有限公司在董事会中各提名有一名董事，深圳市立业集团有限公司、广东新策科技发展有限公司、深圳登峰投资集团有限公司在监事会中各提名有一名监事，因此从这个角度来讲以上股东转让股份的可能性不大，由此推算，公司首次公开发行A股前持有本公司股票的限售股股东中大约有1,901,697,727股转让的可能性较小，约占解禁前流通股本的236.24%，总股本的25.89%，其余转让可能性较大的874,888,879股约占解禁前流通股本的108.68%，总股本的11.91%。

　　公司首次公开发行A股认购股份战略投资者中社保基金、国家开发投资公司、泰康人寿、中信信托、中诚信托、太保寿险、人保财险，出口信保以及中国再保险属于中长期投资者，07年财务年度已过，出售股份从而增厚利润的动力不大，且目前股价处于较低位置，因此这几家公司大规模转让股份的可能性不大。

　　由此推算，目前公司首次公开发行A股认购股份战略投资者中约有165,000,000股大规模转让的可能较小，约占解禁前流通股本的20.5%。总股本的2.25%，其余180,000,000股大规模转让可能性较大，约占解禁前流通股本的22.36%，总股本的2.45%。

　　结合公司首次公开发行A股前持有本公司股票的限售股股东，我们预计中国平安今年3月1日的非流通股解禁市场释放介于10.4亿-12.2亿股之间。约为解禁前流通股的129.18%-151.54%。

　　三大业务发展势头良好

　　保险业务维持稳定增长2007年1-12月，平安寿险实现原保费收入791.78亿元，同比增长14.77%,略低于上年同期增长率2.46个百分点；平安产险实现原保费收入214.50亿元，同比增长27.20%，低于上年同期增长率5.84个百分点；平安健康险实现原保费收入277万元；平安养老险实现原保费收入9932万元。

　　我们认为寿险保费略有下降主要是因为利率提高使得占平安寿险保费收入大部分的传统寿险和分红险上升乏力，但由于一年期定期存款利率持续提高以及股市近期转暖，因此公司今年投连险和万能险销售情况较为乐观，结合两个因素我们估计占平安险种主要部分的分红险上升乏力是保费收入增速放缓的主要原因。预计08年在我国高利率的环境下，由于08年新的分红方案的出台将有助于部分抵消高利率对分红险保费收入的影响，同时预计08年万能险将继续热销，因此我们认为08年平安寿险保费收入将持续稳定增长。产险自从06年以来保费收入增长率便保持在较高的水平上，我们预计这种趋势在08年将得以保持。

　　银行业务高速发展。平安银行在经历了2006-2007年的整合之后，开始走上了全面发展的道路。在此期间平安银行先后完成了深商行和原平安银行的合并，信用卡上市，推出为中小企业服务的“赢动力”品牌，推出“安盈理财”业务，以及和平安寿险，平安财险积极开展交叉销售业务，借助平安产寿险的先发优势，平安银行的目标客户基本上覆盖了所有平安保险业务的客户。这些都使得平安银行的业务迅速开展起来。