保险业：诸多因素支撑行业基本面向好(6)

　　资产管理业务：良好的政策和市场环境提供发展空间和机遇从07年政策环境来看，保监会于07年4月批准保险公司直接投资股票比例由当前的不超过总资产的5%升至10%，且允许保险资金投资去年涨幅超过100%的股票；07年6月，对《保险资金运用管理暂行办法(草案)》向社会各界公开征集意见，办法中明确规定保险资金投资对象包括直接股权投资和衍生产品。07年7月，中国保监会公布《保险资金境外投资管理暂行办法》，规定保险资金境外投资总额，不得超过上年末总资产的15%。具体投资比例由中国保监会核准。07年11月，保监会批复中国平安、华泰财产保险可通过购汇形式投资香港股票市场。投资比例不超过上年末总资产5%，所投股票将以香港H股或红筹股为主。从市场环境来讲，目前我国正处于加息周期，有助于保险公司投资收益的提升。境外股市的下调也为平安进行海外投资提供了良好的外部环境。2007年11月，平安海外收购斥资18.1亿欧元购买富通9501万股股权，2007年底平安牵头160亿保险资金入股京沪高铁，成为该项目第二大股东，同年平安信托管理资产突破300亿人民币，养老险受托年金过百亿人民币，平安养老险继获得受托人及投资管理人资格后，又获得帐户管理人资格，从这些业务进展可以看出平安的资产管理业务将在政策和市场环境的支持下继续积极，快速的发展。

　　多元化金融服务平台已经显现，风险管控能力行业首屈一指，集团交叉销售再获突破，银行和证券业务迅猛发展、利润贡献迅速提升，维持“推荐”评级中国平安的业务发展呈现全面强劲增长的态势，显示了领先的战略和经营管理能力；其银行业务和证券业务已进入高速成长期，盈利能力显著提高；寿险、产险、银行之间交叉销售获突破，08年宏观调控不影响公司业绩繁荣。维持公司目标价135.88元，目前股价73.99元，维持“推荐”评级。

　　1月行业展望与投资要点：定期存款以及债券收益率高位运行，投资类险种持续热销，股市投资浮盈巨大成为支撑08年业绩合理、稳定提高的重要保障

　　定期存款及债券收益率高位运行

　　07年内央行通过六次加息使得一年定期存款利率达到4.14%，税后利率达3.93%，进入08年后我们预计经济过热和通货膨胀的压力依然较大，因此08年内利率应在较高的水平运行。债券市场到期收益率受此影响也应在高位运行，呈现扁平化趋势。因此，我们预计08年定期存款、浮息债收益率以及新投的固息债收益率将在高位水平运行。

　　投资类险种持续热销

　　同样，受经济过热和通货膨胀的影响，预计投资型保险仍将持续热销。

　　万能险由于有保底利率，且寿险公司万能险账户80%以上的资产主要用于投资基金和债券，少量资产投资于股市，结算利率相比一年期银行定期存款利率较高并且稳定，因此万能险比较符合稳健型客户的需求，同时，和传统寿险产品相比，万能险能够带来理财收益；和投连险相比，万能险则有保底收益。08年股市不大可能像07年那样出现长期单边上扬的趋势，相比之下震荡则会较多，出于规避市场风险的考虑，稳健型客户的需求将增多，万能险估计还会受到市场追捧。相比万能险，投连险在07年热销之后，预计在08年销售增长率有一定回落，但投资能力比较强，收益率相对比较稳定的公司投连险依旧会受到市场的钟爱。