医药行业：2008年医药行业又一个丰收年(6)

　　6、2008年原料药将产生更多的利润。位于新浦的原料药基地已经完成办公楼和部分厂房，已经有部分车间投入生产，目前生产的主要产品是特色原料药，包括奥沙利铂、足叶乙甙、伊 利替康、异环磷酰胺原料药等，这些原料药已经部分实现出口。公司部分特色原料药已经通过了美国FDA认证，奥沙利铂原料药已经通过了欧盟认证。

　　7、部分新药将在200年上市销售。关节炎新药艾瑞昔布和喹诺酮类抗生素卡曲沙星，已经完成三期临床试验，目前正在向国家申请新药的审批1类新药。预计这两个新药有望在09年为公司增加销售收入2亿元，增加毛利1.8亿元左右。

　　8、公司在二级市场的表现一直都是强于大盘的。近期这种情况得到了充分的体现，2007年11月起，上证综值跌11%，而恒瑞医药上涨44%(11.1——1.25)。这一方面是公司2007年业绩的快速增长的体现，另一方面是市场对其的追捧。

　　9、未来几年公司的整体的盈利能力大大增强，预计2007年公司利润的增长率可以达到60%，2008年、2009年公司利润增长率将达30%、32%。

　　预测公司2007年、2008、2009年每股收益分别为：0.77元、1.01元、1.34元。2008年、2009年对应的PE分别为：60、45，鉴于公司在我国化学药行业的龙头地位，我们对公司的评级是：推荐。

　　(四)国药股份(600511)：医药流通行业的龙头1、医药流通行业是医药行业中的一个重要子行业，是一个服务性的行业。在我国，医药流通企业也具有较强获利能力。以国药股份和华东医药为例，2006年他们的净资产收益率均超过了20%。

　　新医改方案也将对医药流通企业产生积极的影响。

　　2、国药集团药业股份有限公司经国家经贸委批准，由中国医药集团总公司、广州南方医疗器材公司、天津启宇医疗器械有限公司、北京任康医疗器材经营部共同发起设立，于1999年12月21日正式成立。公司是我国最大的医药流通企业，拥有五个子公司。

　　3、国药股份经营范围包括：组织药品生产；化学原料药、西药制剂、生化药品、生物制品及中成药的销售；自营和代理各种商品及技术的进出口业务；进料加工和“三来一补”业务；对销贸易和转口贸易；保健食品的销售及与上述业务有关的咨询。

　　受国家食品药品监督管理局委托，国药股份承担麻醉药品、一类精神药品的收购、储备及调拨工作，现已拥有麻醉药品客户300余家。

　　4、公司成立以来保持了良好的盈利能力和发展能力，2006年公司实现的收入和利润分别为280704万元和8461万元，分别是1999年的四倍和八倍。公司收入的年平均增长率达到了30%以上，利润的年平均增长率达到了80%以上。

　　从2004年起公司销售收入一直保持较高的增长率，预计2008年其利润将保持较高的增长速度。

　　5、精麻药经营是公司的另一核心业务，公司承担着全国麻醉药品、一类精神药品的收购和调拨工作，虽然目前上海医药和重庆医药也获批可以进行麻药分销，但是对于市场大、渠道成熟的国药来讲尚不构成威胁，预计08年公司的精麻药业务仍将有25%左右的增长。