医药行业：2008年医药行业又一个丰收年(3)

　　医药行业是一个特殊的行业，医药产品的销售方式也不同于其他产品的销售方式，医药行业的销售费用占销售收入的很大比重，达到14%左右。2008年新医改方案的一个方面就涉及到医药分家，如果医药分家改革获得成功，医药行业的销售费用将会有一定的下降。

　　管理费用占销售收入的比重也比较大，医药行业的管理费用占销售收入的比重在8%左右。通过各种形式的联合重组、股份制改造等，医药产业的组织结构有了进一步改善，企业的平均规模有所扩大，规模经济显现，管理费用占销售收入的比重处于下降趋势，预计2008年这一比重仍会有小幅下降。

　　重点上市公司投资要点：

　　15(一)华兰生物(002007)：血液制品龙头

　　1、血液制品行业是生物制品行业的重要组成部分，以健康人血浆为原料，采用蛋白质分离技术经深加工制备成各种人血浆蛋白制品，主要产品有：人血白蛋白、免疫球蛋白、凝血因子类产品、凝血酶原等。

　　我国血液制品行业发展空间广阔：根椐1999年在美国波士顿召开的“国际生物安全和生产会议”有关资料，在国际血液制品市场，人血白蛋白平均占有量高达200-300Kg/百万人口，静丙10Kg/百万人口，Ⅷ因子1IU/每人。相比之下，我国2006年人血白蛋白占有量才100Kg/百万人口，不及国外的1/3。静注丙球、Ⅷ因子等其他产品人均占有量更少，约是国外的10%。由此可见，随着医疗水平的提高以及对血液制品认知度的提高，血液制品的需求量将大大增加。

　　由于血液制品的原料血液的稀缺性，导致血液制品供应的不足，供不应求导致产品价格今年来持续上涨。

　　2、华兰生物工程股份有限公司(前身为华兰生物工程有限公司)成立于1992年，是从事血液制品研发和生产的国家级重点高新技术企业，是国内首家通过GMP认证血液制品企业。作为国家定点大型生物制品生产企业，公司以雄厚的技术开发实力、领先的技术水平、一流的生产检测设备、科学规范的经营管理和完善的质量保证体系，在全国同行业企业中处于领先地位。

　　3、华兰生物以生产血液制品为主，主要产品为人血白蛋白、免疫球蛋白、凝血因子类产品。公司是国内血液制品行业的龙头企业，投浆量和白蛋白市场占有率全国第一，2006年苏州分厂建成投产；公司拟投资24625万元处理1000吨健康人血浆、5706万元新建八个单采血浆站，公司年处理血浆能力达2500吨以上，公司血液制品领域的龙头地位得到进一步的巩固。公司产能在2008年有望释放，产量将有翻番的可能。

　　4、公司在近6年中保持了良好的盈利能力和发展能力：2001年——2006年六年间平均销售净率为15.5%,主营业务收入增长了3倍，利润增长了4倍多。

　　5、2007年9月27日，国家发改委制定并公布人血白蛋白临时最高售价，国内生产人血白蛋白(10g:50ml)最高售价360元，比2007年初的259元高40%。允许在青海等9省(区)销售人血白蛋白价格上浮5%。白蛋白价格的提高将为公司带来巨额收益。

　　白蛋白零售价格的提高在概念上虽然不能等同于公司白蛋白销售价格的提高，但从实际情况来看，最高零售价格的提高是为产品出厂价提价做准备的。预计公司产品2008年提价30%，以公司2005年实现收入约36000万元计算，单纯产品提价将会给公司带来10800万元的超额利润。每股收益约增厚0.5元。