医药行业：2008年医药行业又一个丰收年(5)

　　6、其他产品在2008年将为公司贡献一定的利润。2007年10月公司的溶栓基因工程新药瑞通立获得新药证书，这种产品将为公司贡献一定的利润；公司如果能够成功一些较好的保健食品，这也将为公司贡献一定的利润。

　　7、由于公司的高成长性，其在二级市场的表现一直都强于大盘；2007年11月起，上证综指跌11%，而东阿阿胶上涨24%。公司2007年业绩的快速增长和2008年业绩仍将高速增长在二级市场有了充分的体现。

　　8、未来几年公司的利润仍将保持较高增长率，预计2007年公司利润的增长率可达到50%左右，2008年、2009年公司利润增长率将达40%、20%。

　　预测公司2007年、2008、2009年每股收益分别为：0.44元、0.63元、0.76元。2008年、2009年对应的PE分别为：50、41(2008.1.28收盘价)，鉴于公司未来的成长性，我们对公司的评级是：推荐。

　　(三)恒瑞医药(600276)：优质化学药企业

　　1、化学药行业，是我国医药行业最重要的组成部分，化学药行业的销售收入、利润占整个医药行业的销售收入、利润的比重都超过了50%。化学药行业的净资产收益率要高于其他子行业。近年来化学药行业平均的净资产收益率在15%以上，这是一个相当高的水平。

　　新的医改方案在2008年会增加上千亿元的医疗卫生财政投入，化学药行业将是受益最大的一个子行业。- 182、江苏恒瑞医药股份有限公司始建于1970年，前身为连云港制药厂，目前是国内最大的抗肿瘤药物生产基地，国家定点麻醉药品生产厂家，卫生部、国家医药局确定为参加国际麻管组织交流的窗口。1999年公司被国家科委认定为国家级重点高新技术企业，2001年公司建立了国家级企业技术中心和博士后科研工作站，2003年公司被列入国家“863”计划产业化基地。

　　3、公司目前主要产品有：抗肿瘤药、心血管药、麻醉镇痛药、内分泌药、抗生素等。拥有国家一类新药证书4个，二类新药13个，7种产品为国内独家生产，4个研究项目被列入国家“863计划”，2个产品被列入国家火炬计划项目，13个产品被评为国家级重点新产品。目前，公司已申请专利40余项，正式获得国内外专利4项，异环磷酰胺、足叶乙甙、美司那、噻替派通过了美国FDA认证。

　　抗感染药、抗肿瘤药是公司收入的最重要来源，目前这两类药品的销售收入占了公司销售收入的70%左右。

　　4、公司成立以来保持了良好的盈利能力和发展能力，2006年公司实现的收入和利润分别为142246万元和20665万元，分别是1997年的四倍和五倍。公司收入、利润的年平均增长率达到了30%以上，这在我国化学药生产企业中这样的高增长速度是少见的。下图是公司的销售收入、利润情况：

　　公司的利润增长率近期一直保持了较高的水平，销售收入增长2003年有了较大的下降，2005年销售收入增长率已经开始回升。2007年公司销售收入、利润增长率大幅提高。

　　5、07年1-3季度作为公司主要盈利的抗肿瘤药物保持了良好的增长，一线产品奥沙利铂和多烯紫杉醇销售量高速增长，二线产品伊 利替康也实现了销售额高速增长，麻醉药七氟烷的销售量也实现了快速的增长预计08年这类产品的销售量也将快速增长。