医药行业：2008年医药行业又一个丰收年

　　齐鲁证券 吕国启

　　投资要点

　　1、医药行业是国民经济中的重要行业，是一个增长性行业。医药企业实现的销售收入增长速度要远快于国民经济的增长速度，2000年-2007年医药企业实现的销售收入增长了近3倍。

　　2、医药企业的获利能力越来越强。医药企业管理日益成熟、效率不断提高，整个医药行业获利能力不断提高，2007年整个医药行业的净资产收益率可以达到16%以上。

　　3、2007年医药行业市场表现一直都强于大盘：2007年医药行业上涨174%，上证综指上涨94%，医药行业在二级市场的表现充分反映了医药行业在2007年获得的快速发展和在2008年医药行业仍将高速发展。

　　4、“十七大”报告中提出加快建立覆盖城乡居民的社会保障体系；新的医改方案将于近期推出，医改总体目标是：到2010年在全国初步建立基本医疗卫生制度框架，到2020年建立覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度。新的医改方案在2008年至少会增加上千亿的财政投入，医药企业将从中获得巨额收益。

　　5、2008年我国人口仍将有较高的增长，人口老龄化程度将进一步加剧(预计08年60岁以上人口占总人口的比重将达14%)，居民收入也会有进一步提高。2008年对医药产品的需求将会有大幅上升。

　　6、预计2008年医药产品的整体销售价格将维持2007年的水平，部分产品的价格会有大幅的上升，价格的提高将为医药行业带来额外的超额利润。

　　7、鉴于以上利好因素，我们预计今后几年医药行业利润将有大幅增长，2008年医药行业利润增长仍将保持较高的增长速度；整个医药行业的市场表现依然会强于大市。

　　8、投资建议：预计2008年整个医药行业的表现会强于大市，但不同上市公司间仍会有较大的差别。我们的投资主题是，投资于那些业绩好、高成长性的公司。生物医药业是“十一五”规划要重点发展的行业，建议关注以下公司：华兰生物、科华生物、达安基因；中药是我们拥有自主定价权的子行业，建议重点关注其中三类公司，消费升级类(东阿阿胶)、中药保护品种类(云南白药)、产业升级类(天士力)；化学药子行业是医改的最大收益者，建议关注的上市公司有：恒瑞医药、华北制药、双鹤药业等；医药分离改革的成功将为医药流通行业注入活力，医药流通子行业的获利能力会不断增强，建议重点关注的上市公司有：国药股份、华东医药、一致药业。

　　一、发展回顾：持续增长的医药行业

　　医药行业是我国国民经济的重要组成部分，对于保护和增进人民健康、提高生活质量，对计划生育、救灾防疫、军需战备以及促进经济发展和社会进步均具有十分重要的作用；同时，医药行业也是一个快速发展的行业。

　　1、医药企业创新能力加强

　　“十五”期间，国家加大了技术进步和技术创新的投入，设立了“创新药物和中药现代化”重大科技专项，重点加强了新药研究开发体系的建设和创新药物的研制，实施了现代中药、生物医学工程、生物新药等高技术产业化专项，促进了新型中成药大品种、先进工艺技术与装备、新型饮片和提取物、常用大宗药材及濒危稀缺药材繁育等技术的产业化。