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中信证券(资讯 行情 论坛)研究所 刘旭明
本文要点：
●化肥行业转暖，引发产能扩张、行业升级是长期发展的必然规律。钾肥需求前景最好，行业集中度和进入壁垒最高，因此产能扩张对行业冲击最小。由于国内钾肥缺口大，
新增产能短期内难以解决缺口问题。因此给予钾肥行业“强于大市”的投资评级，投资风险在于人民币大幅升值和海运运费大幅上涨导致钾肥价格下降。
●国内尿素行业于2005年底、2006年上半年进入产能扩张期，产能扩张幅度较大。行业正经历进口替代转为出口导向。产能扩张，单位规模提高，淘汰小企业的行业升级是产业必然发展之路。预计年底尿素价格将回落50-100元/吨，行业利润也有所下降。但目前尿素行业相比其他化工行业运行情况要好。因此我们目前虽仍维持尿素行业“强于大市”的投资评级。但行业未来走势因政策风险而存在不确定性，利润下跌风险较大。
●进口替代是国内磷肥增长的重要因素。DAP和MAP虽难以替代低浓度磷肥，但仍享受快速增长。而2005、2006年DAP和MAP产能扩张更快，超过需求增长，按目前的政策环境，过剩不可避免。行业经营环境趋向不乐观。因此我们给予磷肥行业“弱于大市”的投资评级。
●化纤行业需求前景受制于欧美对中国纺织品出口设限，目前行业未有改观，缺乏投资亮点。塑料制品行业收入增长稳定在25%以上，但利润受制于高合成树脂价格，仅微幅上涨，因此维持以上行业“弱于大市”的投资评级。
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