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　　文/新浪财经港股专栏作者 岑智勇[微博]

　　正所谓“民以食为天”，不论市好市差，也都要解决吃饭的问题。个别食肆股份在逆市中造好，显出她们具防守性的一面。

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　　周内港股走势甚弱，多个曾经强势的板块，例如科网及濠赌板块，都曾出现显著跌幅。不过，正所谓“民以食为天”，不论市好市差，也都要解决吃饭的问题。个别食肆股份在逆市中造好，显出她们具防守性的一面。

　　回顾上周，经营快餐业务的大快活(0052)及大家乐(0341)，股价双双逆市造好，跑赢恒生指数。大家乐早于1986年7月上市，现时市值达140亿，可能是不少投资者心目中的快餐股首选。不过，若从价值投资角度出法，却可能有另一个结论。

　　大家乐？ 大快活！

　　以股东回报率(ROE)去衡量，大快活及大家乐的ROE分别为31.12%及14.92%，相差甚远。大快活能录得较高ROE的主要原因，是其资产周转率 (Asset Turnover)达2.1倍，高于大家乐的1.5倍，反映大快活在运用资产方面较有效率。若从估值角度去看，大快活及大家乐的市盈率(PE)分别为14倍及24.6倍；市账率(PB)分别为3.8倍及4倍。换言之，大快活是一家拥有较高ROE，但估值相对较低的公司，是较理想的投资对象。

　　事实上，大快活早于1991年已经上市，虽然年资不及大家乐，但其实已经上市超过20年了，也算是老牌的上市公司。然而，除了上述快餐店股外，近年香港食肆板块出现了一批新力军，而且都是“8字头”，都是在创业板上市的股份，例如誉宴集团(8107)及JC Group (8326)，她们分别在 2013年12月10日及2013年11月21日上市，都是上市年资相对较浅的公司。

　　新派食肆财务风险高

　　誉宴集团及JC Group的ROE分别为92.26%及64.08%，在板块中属偏高水平。不过，若以杜邦分析法 (DuPont Analysis)去看，则不难理解到，其实高ROE的背后，主要是靠高资产周转率和高负债去带动，意味她们的财务风险偏高。另方面，她们的边际利润 (Net Profit Margin)却偏低，分别只有2.3%及4.1%，反映本业的利钱不高。

　　从股价角度去看，大快活及JC Group近期都有不俗的股价走势，但在策略部署和操作方面，则各有不同。中长线而言，以估值较吸引的大快活为首选，短线而言，JC Group曾出现快速上升的走势，惟该公司的负债比率高达5.47倍，风险甚高，只宜作短线顺势操作，并要留意风险。

　　岑智勇

　　汇业证券策略师 (APR850)

　　权益披露

　　分析员岑智勇及其关连人士并没有持有报告内所推介证券的任何及相关权益。

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