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　　新浪财经讯 4月26日消息，据《21世纪经济报道》记者粗略统计，国内在港上市企业近来掀起一波在港发行永续债的热潮，目前已发行家数高达10家，合计规模约544亿元，票面利率集中在5%-8%。在永续债华丽的包装下实际是委贷，仍是赤裸裸的输血。

　　负债率居高不下、处在融资困境中的房企绞尽脑汁寻找能够“一箭双雕”之道，“永续债”被认为是很好的解决方法。其中尤以大型房企为主，如富力地产、瑞安房地产、雅居乐等，发行永续债的规模合计为336亿元。

　　按照香港会计准则，永续债被计入“永久资本工具”，增加权益，起到直接降低净负债率的美化效应。21世纪经济报道记者发现，虽然内地房企在香港发行永续债，但是资金多是来自境内，且项目相关人士告诉记者，这些“永续债”其实质只是普通授信下的委贷，远称不上“永续债”。

　　根据香港汇业证券策略师岑智勇[微博]介绍，港股的净负债率的计算公式为：净负债率=(有息负债-现金)/权益，永续债计入权益，则直接增大分母，不影响分子，从而降低净负债率。

　　比如富力地产，其2013年末的净负债比率为110.8%，有息负债为371亿元，总权益为334.82亿元。如果去掉10亿元的永续债，其净负债率为114%。另外，瑞安房地产31亿元永续债、雅居乐45亿元永续债均为其净负债率的好转立下了不小功劳。

　　据21世纪经济报道记者了解，虽然国内企业在港发行永续债，但是资金来源多是国内资金。“香港资金虽然成本较低，但是进入内地有很多限制，不能顺畅地使用到房地产的项目公司。”上述银行永续债相关负责人称，所以大多的操作模式是找基金子公司或者券商资管产品对接，银行作为通道将资金委托贷款给发行人，通道费用大约为1‰-1.5‰，券商或基金子公司的费用正常在3‰左右，另外前端还有一些其它成本。

　　曾有某基金子公司总经理人透露，目前只做香港发行的永续债项目，发行的产品收益率都在10%以上。

　　这也意味着，国内永续债的发行成本除了承担票息、发行费用等之外，还要支付银行的通道费、基金子公司或券商资管产品的管理费及相关收益等，成本远高于真正的永续债。

　　定义：永续债券

　　永续债券，也叫无期债券。它并不规定到期期限，持有人也不能要求清偿本金，但可以按期取得利息。永续债券一般仅限于政府债券。

　　委贷

　　委贷是由政府部门、企事业单位及个人等委托人提供资金，由金融机构(即受托人)根据委托人确定的贷款对象、用途、金额、期限、利率等发放的贷款。受托金融机构只负责代为发放、监督使用并协助收回，从中只收取手续费，不承担任何形式的贷款风险。

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