花旗研究报告提示亚洲市场两大投资风险

　　尽管亚洲地区被全球投资者视为当今最热门的投资区域之一，但花旗集团最新研究报告指出，制造业代工比重高以及消费负债水准持续攀升，已经成为投资亚洲市场的两大风险。

　　花旗集团分析师在8月的研究报告指出，欧美和日本大量将制造业生产活动委外到亚洲新兴经济体，已经使得亚洲受到全球需求放缓影响的程度为过去15年来最高。如果世界主要经济体央行调升利率，全球需求就可能受到压抑，亚洲新兴经济也将首当其冲。

　　花旗表示，制造业委外代工的一项副作用就是亚洲企业固定成本增加，营运杠杆随之提高。对高营运杠杆的企业而言，销售量稍有一点变动，就会对获利产生极大的影响。因此，当全球经济增长低于预期时，高营运杠杆就会对投资人产生不利的影响。

　　花旗统计，在日本除外的亚洲地区，企业营运杠杆度最高的是韩国，其达2.2倍，其次是中国台湾省的1.9倍和泰国的1.7倍。

　　此外，花旗分析师也指出，亚洲新兴市场消费债务水平不断攀升也是一大风险。他们指出，亚洲六个经济体的信用贷款余额都已经超过当地国内生产毛额。自1995年以来，中国内地、韩国和印度的消费债务增长最为快速。

　　花旗指出，1995年中国内地消费贷款相当于GDP的84%，但去年该比重已经提高到138%。在此同时，这段期间韩国消费贷款占GDP的比重也由54%大幅升高至107%，而印度也由44%提高到64%。2006年美国国内信用消费贷款约为GDP的99%。