通胀预期对港股有短期影响 长线仍可乐观

　　交银国际控股投行董事总经理温天纳

　　香港特区金融市场近期可谓饱受困扰，前有美国的次按危机纠缠不清，近有内地公布的7月份消费者物价指数(CPI)急升5.6%，远高于一般市场预期的5%水平，更创下1997年2月以来最大升幅。

　　国际市场对内地经济过热情况感到担忧，他们所想的是，如果物价持续急速上升影响经济体系，将可能诱发股市进行一次深层次的调整，内地管理层可能会再度加强调控过热的经济。虽然内地通胀主要由粮食价格上升带动，但本人认为这与股市及楼市持续上升造成的财富效应有关。市场普遍预期，在年底前，人民银行有可能一次加息54点或进行两次加息，即每次27点。

　　其实，中国

　　具体来看，目前，内地消费物价上涨只是结构性的，主要是由食品价格上涨推动。上半年食品价格较去年同期上涨7.6%，影响CPI升2.5个百分点；扣除食品涨价影响，CPI仅升0.7个百分点。

　　但针对结构性的上涨，国际市场担心会有其它的措施陆续而来。因为，从表面上观察，以往针对物价所作的措施效果不太明显，本次CPI创下10年最大涨幅，其势头有可能会持续下去。若情况继续而游资又持续推高股市，深层的调整有可能会出现。另外，物价上扬已经令不少企业的生产成本大幅增加，而通胀则影响人民币汇价持续上升，令不少出口企业的汇兑风险提高，企业盈利空间大幅萎缩，对此市场已经提高了警觉性。

　　此外，本周将公布一连串内地7月份经济数据，继7月居民消费物价指数(CPI)后，社会消费品零售总额、工业增加值及城镇固定资产投资等经济数据也将陆续公布，预期数据对港股市场短线表现会带来一些影响。

　　由于通胀数据超预期，令市场对国内或推出新一轮调控措施有所顾忌，这必然为港股带来一定程度的调整压力。本人预期，港股市场短线将维持反复，但从长线角度看，则投资者仍可持乐观态度，这主要基于内地企业业绩保持高速发展等因素，料可为股价带来支持；同时，明年将主办北京奥运会，以及美国明年举行总统选举在即、美国政府将会极力维持美国经济的表现，这些都有可能为港股市场带来中线的支持。