港股直通车鸣笛在即 三行三市模式或成行

　　据外电报道，经过两个多月的筹备，港股直通车的方案细则近期可能公布，初期投资总规模约达300至500亿美元。记者昨天致电天津中行有关人士，得知目前筹备工作仍旧进行中，具体开通时间则没有确定。

　　分析人士指出，由于种种顾虑，港股直通车开通时间有所推迟，目前各项准备工作应该进行得差不多了。但两个多月过去，恒生指数从8月20日的21，595.63点上涨到昨天的31597.45点，上涨接近50%，先行投资港股的人士已经获利不菲，投资者要注意不要接“最后一棒”。

　　“三行三市”模式或成行

　　据了解，港股直通车初期投资总规模约达300至500亿美元(2340亿至3900亿港元)。最多不超过4000亿元人民币，构思仍按“三行三市”模式运作。下个月初可能会推出，但最终安排及公布日期，要待国务院最后决定。

　　“三行三市”模式，与此前流传的说法比较一致，是指按三大国有

商业银行透过三个试点城市模式营运。即中国银行在天津、工商银行在上海、建设银行在深圳，接受合资格内地居民开立个人证券投资账户，资金会以“封闭式”渠道流入香港及回流内地。

　　自8月20日外汇局公布《开展境内个人直接投资境外证券市场试行方案》以来，港股直通车的推出时间仍然悬而未决。之前有消息称，港股直通车最快于9月1日即可成行，但随后管理层要求，对港股直通车方案的风险和操作程序进行重新评估和调整。

　　分析人士指出，随着时间的推进，港股直通车应该可以启动了。日前中国银行董事长肖钢也表示，中国银行对于港股直通车的准备已经相当充分，只要方案一获得批准，就可以正式推出。但昨天中行天津分行方面仍没收到启动的消息。

　　而有关方面对于“推延”的说法也没有认同，央行行长周小川指出，港股直通车的本质是放宽境内个人对外投资的限制，这项政策对外界影响较大。因此，目前需要做好技术方面的准备。而香港财政司司长曾俊华近日也表示，相信内地港股直通车很快可以落实。

　　“港股直通车的最新消息无疑提振了香港股市，对于港股利好明显”，国泰君安研究员于洋认为，这同时也意味着分流了内地股市的资金，虽然在一定程度上能够抑制A股市场的泡沫，但是成效并不会太明显，毕竟A股的泡沫并不是简单的一部分资金分流就可以解决的。

　　港股投资风险在积累

　　中银国际近日发表的最新研究报告预计，从近日内地推出的合格境内机构投资者(QDII)的热烈反应来看，预计未来1年透过QDII流入港股的现金将高达500亿美元(约3900亿港元)，透过港股直通车流入港股的资金更会高达2000亿美元(约15，600亿港元)。中银国际研究执行董事兼研究部主管骆志恒指出，内地散户对港股需求将会相当大。

　　市场人士指出，从8月20日港股直通车的政策发布以来，短短的2个月，恒生指数上涨接近50%，港股的风险在积累，不熟悉操作的内地投资者可能会接最后一棒。

　　最近香港财经高官也相继发表言论，呼吁投资者要注意风险。

　　内地散户对香港市场的运作机制不熟悉是比较大的问题，国务院发展研究中心金融所所长夏斌指出，有些人光看两地股票的估值差异较大，就以为有钱可赚，这样太简单化了。现在H股涨得很高，投资者确实要当心风险，要看到香港市场的做空机制，警惕一些对冲基金在做空方面已经下了不少单。

　　“香港市场的风险在于它的开放性”，香港大福证券投资策略师莫劲松表示，因为全球市场24小时随时都在变化，一个外围消息过来，就会对港股市场产生一定的冲击。而港股直通车对香港市场的影响，在前段时间的港股升值中最多有推波助澜的作用，最主要的原因还是在于全球资金泛滥。

　　于洋表示，对于内地的股民来说，港股市场是一个更为开放的市场，但投资港股的时候还是应该选择一些熟悉的股票，比如说H股和红筹股，不要对不熟悉的股票盲目投资，应该有效地规避风险。

　　“作为内地股民，投资港股最稳妥的就是购买专家

理财、作风稳健的QDII产品”，联合证券策略研究员郭飞舟指出，港股A股化的趋势恐怕很难逆转，港股的变化越来越受到A股市场的影响，两者的联动愈加紧密。由于目前内地和香港两市之间存在资金壁垒，出现了同权同企业不同价的情况，这一差距便造就了购买港股的最原始冲动。

　　本报记者戎明迈

　　实习生刘佳