中科三环：业绩超预期

　　中科三环是高速增长的节能环保朝阳产业中的龙头公司，技术、管理、规模具备较强的核心竞争力。考虑到公司存在因风电或混合动力车产业取得突破性进展带来的业绩跨越式增长的可能性，招商证券维持对公司“强烈推荐”的投资评级。

　　产品结构改善、稀土价格回落提升公司毛利率水平。2007年四季度公司毛利率达到了26.6%，较三季度增长2.2个百分点，较一季度更是提升5个百分点以上，毛利率水平的快速提升主要得益于公司产品结构的改善和稀土钕价格的回落。预计08年稀土钕均价将在07年的基础上有所回落。07年金属钕均价为26.9万元，高钕价使得钕下游需求下滑，国际稀土供给增加，而在过去30年期间世界范围内新发现的较多的稀土资源，使得中国稀土储量世界占比由原先80%左右下降到目前40-50%。预期08年金属钕均价为22-25万元。

　　钕铁硼产业是极具前景的节能环保的朝阳产业。目前全球钕铁硼磁体产业总产值在30亿美元左右，其中烧结磁体市场占比超过80%。预期未来钕铁硼行业仍然将保持15%以上的速度增长。

　　公司VCM订单有望快速增长。预计VCM行业未来将保持15%左右的速度增长，而公司作为世界第二大VCM生产企业，占世界25%左右的市场份额，将充分享受到行业快速增长的利益。此外，公司下游客户日立、三星已于去年底通过认证，预期08年将新增两公司部分VCM订单。