云南白药：销售结构优化提高综合毛利率

　　公司的业务包括医药工业及商业。前三季度工业同比增长约30%左右，商业同比增长约20%左右。公司商业主要集中在云南省医药有限公司，商业增速提升主要是由于搬迁至呈贡新区后物流竞争能力提升所致。工业中中央药品和透皮业务的生产和销售均在药品事业部，白药牙膏的生产在健康品公司，销售主要在云南白药(64.36,-0.84,-1.29%)电子商务公司，均在健康事业部。

　　财务与估值：我们预计公司2012-2014年每股收益分别为2.26、2.88、3.69元，健康事业部持续快速增长，内部整合带来的积极效应预计将在未来两年继续体现，参考可比公司估值，给予公司2012年35倍PE估值，对应目标价79.10元，维持公司“买入”评级。

　　(东方证券 李淑花)

　　平高电气：资产注入提控股比例 意在未来

　　特高压交流稳步推进，依旧是公司近期最大看点。8月底与9月底，华东的淮南-南京-上海与浙北-福州两条特高压交流线路获得小路条，我们判断年内核准开工概率较大，其将带来明年平高的订单及业绩保证。

　　暂不调整盈利预测，维持“买入”评级。由于预案中对注入资产及募投项目并未作详细介绍，因此盈利预测暂不考虑资产整合，维持12/13/14年EPS预测分别为0.17/0.50/0.72元，维持“买入”评级。

　　(宏源证券 王静 赵曦)

　　捷成股份：行业前景广阔公司竞争力突出

　　公司机制灵活，竞争力较强，逐步扩大自身的市场份额。第一，公司拥有较强的市场敏感性，比如第一个引入媒体资产管理系统的，第一个高清制作系统，第一个3d制作系统(包括广州亚运会和央视的3D频道)，多个第一使得公司在技术上具有一定优势，市场份额逐步扩大。第二，公司市场机制灵活，在参与投标的过程中具有一定的优势。第三，公司募集资金7.7亿元，资金上面的优势，使得公司不断地扩大人才队伍建设(捷成薪酬待遇业内领先)，第四，公司收购四家公司，不论在技术上，还是在产品线和营销网络上都得到加强，竞争力获得提高。

　　一方面，考虑到广电行业投入稳定，且呈现逐年增加的趋势，在三网融合，高清化等趋势引导下，行业景气度不断提升，另一方面，公司的竞争优势在于市场品牌和技术创新，能够及时把握市场需求，这将促使公司缩小与龙头企业的差距，市场份额逐步扩大。因此，综合考虑这两方面的因素，公司合理价值区间为：26.24~27.88元，维持“买入”评级。

　　(华泰证券 梁凯)

　　索菲亚：进一步完善生产布局 提竞争实力

　　收购方式优化产能布局。公司已使用超募资金8904万元增资收购四川宁基建筑装饰材料有限公司，建设西部分加工中心，希望通过收购兼并形成协同效应，并加快对中西部生产销售布局，增加公司在西部的影响力；使用超募资金12000万元投资设立全资子公司索菲亚家居(浙江)有限公司，由其收购名隆家具(嘉善)有限公司持有的土地、房屋建筑物及部分设备等资产，并通过对房屋建筑物的修缮及生产设备的购买，完成生产布局，使其成为公司在华东地区的生产制造基地，加快完善公司在华东地区的生产销售布局。截至2012年9月30日，公司超募资金账户尚未有使用计划的剩余余额为5.02亿元，我们判断收购方式优化产能布局的方式仍可持续。

　　盈利预测与投资建议。我们维持前期盈利预测：12年、13年净利润增速分别为31%、30%，对应归属母公司净利润为1.77亿元、2.29亿元，稀释后每股收益分别为0.83元、1.07元。我们看好公司的品牌优势、渠道优势，以及未来几年行业及公司的发展速度，维持“增持”评级，目标价23元，对应2012年PE28X。

　　(海通证券 徐琳)

　　悦达投资：日系车减产 SUV销量增长较快

　　公司2011年4季度的业绩基数较低。由于税收调整的原因2011年前3季度东风悦达起亚按照75折的税率纳税，并在4季度一次性补齐，造成公司4季度单季业绩环比大幅下滑。2012年由于没有税收调整，预计4季度利润同比将大幅增长。预计汽车业务全年贡献投资收益8.8亿元左右，同比增长12%。

　　维持对公司的“增持”评级。我们预计公司2012-2014年的全面摊薄EPS分别为1.42元、1.55元和1.75元，其中汽车业务贡献EPS分别为1.24元、1.34元和1.47元，按照11月8日收盘价计算2012-2014年动态市盈率分别为7.1倍、6.5倍和5.7倍。公司新车型K3将在四季度逐步放量，公路业务平稳发展。我们给予公司汽车板块2012年8倍PE，给予其他业务2012年9倍PE，6个月目标价11.54元，维持对公司的“增持”评级。

　　(海通证券 冯梓钦)

　　湘鄂情：多品牌扩张 多业态发展成亮点

　　2012年8月，公司公告溢价增资深圳海港。公司通过并购快餐和团餐公司对现有主业进行补充和拓展，公司确立酒楼业务、快餐业务、团餐业务和食品加工业务将成为公司四大主营业务。其中除酒楼业务以外，其余三大业务是公司将着力发展的新业态。公司对新业态经营发展目标是，争取在未来三至五年内，公司新业态营业收入达到公司总营业收入的80%左右，公司酒楼业务营业收入占到公司总营业收入的20%左右。

　　公司盈利预测与投资策略：公司核心竞争力在于显著的品牌和复合菜系的优势。公司酒楼主业发展稳健，同时加快资本运作步伐，通过并购进军快餐连锁、团膳市场，未来多业态发展将成为业绩增长的亮点，前景值得期待。我们预计公司2012-2014的EPS分别为0.35元、0.47元和0.59元，公司目前股价8.39元，对应PE24倍、18倍、14倍，首次给予“谨慎推荐”评级。

　　(东北证券 周思立)

　　盛运股份：购中科转型环保 盈利估值双升

　　收购有助于公司打开竞争较少的循环流化床市场。循环流化床的主要市场在已经被深度开发的江浙沪市场之外，行业内的主要对手仅有杭州锦江集团。收购完成后，盛运股份(16.150,-0.45,-2.71%)的资金实力与融资能力同中科通用的循环流化床技术实力结合，有助于公司拓展循环流化床市场。

　　公司2013年业绩高增长，估值水平将由机械向环保行业转换。我们预计公司原有机械业务将保持稳定，丰汇租赁、中科通用利润有协议保证，济宁、伊春、桐庐垃圾焚烧项目也将发电盈利。预计公司2013、2014年营业收入14.7、17.2亿元，净利润2.65、3.08亿元，对应EPS0.88、1.02元。我们认为公司收购完成后将持续获取垃圾焚烧项目合同，成长性匹配环保行业估值，因此给予“增持”评级，目标价20元。

　　(国泰君安 王威)

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