564元天价 谁误读了冠农股份(3)

　　-旁边报道

　　正确看待行业性机会

　　“前段时间，盐湖钾肥的大涨给了冠农股份充足的上涨理由。背后的逻辑如出一辙，就是钾肥涨价。”某基金公司研究员表示。事实上，早在去年，就有人把冠农股份称作“折价的盐湖钾肥”，在郭荆璞给予冠农股份114元定价的理由中，也有一条是“(罗布泊钾盐)公司每股权益钾盐储量是盐湖钾肥的1.62倍，是中信国安的10倍。”那么，如果盐湖钾肥可以大涨，中信国安可以被看好，罗布泊钾盐公司没理由不被看好，冠农股份也没理由不大涨。

　　在合理的逻辑背后，也有业内人士表示忧虑。富国天惠基金基金经理朱少醒认为，“一个企业的增长是否有质量，需要投资机构从方方面面来考量。首先企业要处在好的行业、具备好的基因；其次具备良好的公司治理结构；第三是具备良好的公司管理。具备了这三点，则企业增长性好、增长质量高，成为大牛股的概率就高。”按照朱少醒的标准，钾肥上涨等因素只是有可能推动一个行业“基因”的改善，推动一个公司股价“合理上涨”的其他因素必须要考虑。

　　在朱少醒看来，要正确看待行业性的增长，因为这家公司即便处于一个好的行业，具有成长性的行业只是快速发展的先决条件，更重要的是要看这家公司能不能，有没有能力分享行业成长的成果。

　　另一位不愿透露姓名的基金经理举例说，几年前，市场公认随着国内居民收入的不断提高，对家用电器的需求量必然会大幅增加。这种行业性的成长机会必然会推动家电行业的产业机构升级，也会改善家电企业的盈利水平。可结果呢？家电需求是提升了，家电制造企业也取得了很大的发展，但这一轮行业性的成长最大的成果却是推动苏宁、国美等家电流通环节的发展。这类流通企业的增长幅度要远远超出家电制造企业的增长。

　　该基金经理表示，钾肥涨价带动原材料上涨，罗布泊钾盐公司有望成为全球最大硫酸钾供应商等因素确实值得重视，但这些只是机会所在。目前，国内的资本市场往往对一些行业性机会反应过急、过激，忽略上市公司的具体治理和管理情况，而且对于冠农股份来说，目前巨额投资收益还根本没有开始兑现，股价就涨成这样，令人难以理解。未来几年，行业和企业本身还酝酿着很多变化，这些风险不得不考虑。

　　本版撰文：本报记者 林峥