资金面压力引发二次探底

　　市场对新基金获批无动于衷，昨日大盘一开盘就直接延续上周的跌势，上证综指收盘于4182.53点，大跌4.07%.全天几乎没有反弹，成交量也出现较明显的萎缩。资金面压力将市场推向风口浪尖，在国内高通胀、外围市场未完全企稳等多重压力下，机构纷纷看淡后市，“二次探底”未结束声渐起。

　　新基金难抵解禁潮

　　国信证券策略研究小组认为，新基金发行被视为利好政策信号，在“两会”召开前夕，政策面偏暖是惯例。但是，近期市场面临的限售股解禁等资金压力是巨大的、实实在在的，几只新基金的发行难以承接这种压力。具体而言，本周和下周各类限售股解禁数分别是40.3亿和58.8亿股，对应的流通市值分别是1061亿和2647亿元，占A股总流通市值的比例达到1.23%和2.97%.

　　解禁规模较大的公司中包括招商银行、中国平安和中国中铁，此外，今日中国铁建IPO融资新股开始申购。在市场相对疲软的情况下，一些限售股股东分散的公司会出现竞相抛售的局面，这不仅会使市场重心下移，也将进一步削弱整个市场的信心。从这个角度而言，部分机构认为即使未来不再出现融资个案，市场也仍有跌破前期低点的可能。在这一过程中，部分强势板块存在补跌的风险，未来两周是市场走势的关键阶段。

　　机构看重结构性机会

　　尽管此前基金经理认为市场大跌的可能性已经很小，昨日超过4%的跌幅还是令不少基金经理感受到了市场情绪不可捉摸的力量。不少基金经理私下表示，在一季度宏观数据出台前，策略是少动多看。

　　一位基金经理则认为，目前市场表现出典型的滞涨特征，总体前景看淡，但也还有结构性机会。他选择在继续降低仓位的同时，增加组合的攻击性。结构性投资体现在农业、节能减排以及民航重组、铁路改革等事件性机会。该基金经理认为，在全球能源战略的影响下，农业股应该是一个较好的避险工具。而节能减排行业整合力度加快，因此长期看好。

　　至于大盘底部的确认，有基金经理认为还要再跌5%到10%，那才是真正的底。除非加息，加息后会有比较大的反弹。不过，比较多的基金经理认为，市场缓解有两个重要指标。首先是CPI下降时，可能是4-6月份；然后就是通货膨胀问题得到较好缓解时，目前的解决方式有两种，一是降低需求，二是加速人民币升值。

　　■机构看市

　　国信证券：恐慌中迎来加仓机会

　　虽然资金面紧张和国内外宏观经济不确定性对市场重心构成了压力，在股票供给巨量增加的“非常时期”市场可能难以二次探底成功而再度跌破4200点，但我们认为当前市场处于底部区域，理性应对市场恐慌的行为应该是适度增加仓位。主要原因在于，首先是周边市场总体趋稳，美国次级债的冲击暂告一段落。

　　此外，限售股解禁总体属于预期之内的因素，许多个股在经历快速大幅下跌之后，当前股价已经大体反映了利空压力，进一步下跌可能引发大幅反弹走势。第三点在于“两会”即将召开政策面偏暖，虽然目前点位不足以“倒逼”降低印花税利好政策的出台，但市场跌破前期低点之后，这种利好可能随时出台，届时再加仓并不是最佳选择。

　　最后，一月份国内宏观金融与经济运行数据显示，无论是进出口贸易顺差还是信贷授放，均超出市场预期，经济增长态势偏强为上市公司业绩增长提供了有利条件。

　　平安证券：A股市场吸引力逐步恢复

　　A股市场明显走弱，平均市盈率从36.25倍回落至35.36倍，使得A股市场的估值风险继续得到释放。随着外围市场逐步回稳以及越来越多的A股公司公布良好的业绩数据，市场吸引力正逐步得到恢复。

　　板块方面，农林牧渔、商业贸易和有色金属3个板块的估值一周上升超过4%，这3个板块也成为了短期资金关注的焦点所在。而化工、上证50和金融服务等板块的估值则下跌了接近或超过5%.金融服务、化工等权重板块在上周的杀跌走势，对市场指数和投资者信心均构成了沉重压力。

　　虽然从趋势上判断，目前金融服务等权重板块依然表现弱势，但金融服务板块的平均市盈率只有27倍左右，显示其估值已经处于相对合理区域。

　　品种选择方面，受惠于政策支持的医药和具备估值相对优势的钢铁等板块继续成为我们建议投资者配置的重点。尤其是钢铁板块，在铁矿石提价负面影响明朗后，后续可预期的钢材涨价消息有望陆续出台，这也有望成为支撑钢铁板块下阶段表现的重要刺激因素。 本报记者 林峥