市场越跌越悲观 大熊市或已来临

上证指数日K线图。

　　次贷危机、出口顺差减少、再融资预期以及解禁股套现压力等利空动能集中释放，使得昨日大盘指数探寻新低，一举跌破4000点大关，收盘报3971点，投资者信心遭受严重打击。市场人士认为，如果短期内没有实质性的利好出现，大盘有可能进一步下探至3800点甚至3600点，而前期强势题材个股或面临一个补跌的过程。

　　分析人士建议，此时投资者还是应该多看少动。三月底到四月份是政策出台的密集期，这将是影响股市今后走势的关键时期。只有政策明朗了，大盘才能找到自己的方向。

　　■券商观点

　　国信证券汤小生：大熊市已经确定

　　国信证券首席策略分析师汤小生认为，大熊市已经确定。目前市场面临的主要问题有：在宏观方面，CPI数据高企，经济面临通货膨胀失控的风险。在高通货膨胀的背景下，美国经济的放缓将影响到中国的外需，导致出口下降。出口顺差的减少又将进一步影响到2008年的GDP，从而增加今年实现预期10.5%到11%的GDP增长目标的难度。市场对今年经济形势已经出现悲观情绪。由于影响的滞后性，地产、银行板块上半年业绩或许还有些支撑，但下半年则较为担忧。

　　对后市的判断，汤小生认为，大盘跌破4000点后，按照市场的看法有可能进一步下探至3800点，甚至3600点，短期内个股的风险在加大，特别是前期的强势品种面临更大的补跌风险。但阶段性底部会逐渐探明，如昨日大盘大跌之际，银行、地产板块跌幅已经收窄，如果倒逼出利好，短期或有一波快速短暂的反弹。

　　大摩投资徐胜治：或重回4300-3500点箱体

　　大摩投资咨询公司常务副总经理兼首席证券分析师徐胜治认为，大盘不会立刻转强。他分析，造成本轮市场大跌的主因依然是海外因素，虽然国际股市最近几天出现短暂反弹，但这并不能说明次级债危机的影响已经过去，从近期国际股市以及H股金融类板块特别是银行板块的走势来看，次级债危机波及的范围还是相当大的。而A股前期从5000点跃上6000点的过程中明显是过度炒作，在全线上涨的时候投资者容易忽视估值的高低，而一旦环境发生变化，很多问题便暴露无遗。

　　他指出，就目前情况看，市场面临的最重要的问题还是参与者的投资心理，投资者要回归到合理的心态。此轮调整可能会使得大盘重新回到“5·30”的水平，在4300-3500点之间振荡调整。

　　对于管理层在此时是否应该出手救市，他认为，在上个熊市来临的时候，监管层也曾出台过一些措施试图救市，但市场效果并不明显。政府最近也陆续给到市场一些好的预期，如新基金获批、融资融券、创业板以及股指期货，但如果没有实质性的利好出现，大盘很难出现强劲反弹。

　　广发证券武幼辉：政策明朗大盘才有方向

　　广发证券宏观经济投资策略研究员武幼辉认为，最近公布的数据一个比一个糟糕。首先是出口顺差数据下滑，CPI指数创下11年来新高以及昨日公布的工业生产增加值下降，使市场对经济前景更为担忧。同时，原本认为“两会”期间政策会逐渐明朗的预期并没有实现，政策的不明朗也进一步抑制了市场反弹的信心。就目前的市场来看，投资者还是应多看少动，三月底到四月份是政策出台的密集期，这将是影响股市今后走势的关键时期。只有政策明朗了，大盘才能找到自己的方向。

　　中投证券曹雪锋：短期内在4000点附近徘徊

　　中投证券宏观经济分析师曹雪锋认为，市场担忧央行未来会采取强力的宏调政策，再加上最近一段时间限售股解禁、再融资压力问题纷纷浮现，大盘面临很大的沽压。他认为，虽然市场对央行未来加息已经毫无疑问，但美国下周减息的预期一定程度上使央行短期内加息产生难度，是否会在短期内加息以及到底会加多少仍然存在很大疑问。一旦央行加息，市场消息面反而变得清晰，对大市有利好作用。

　　他指出，大市下跌空间已经不大，估计短期内会在4000点附近徘徊。央行未来的宏调措施明朗，以及预期三月底对创业板推出会有明确政策出台，将刺激大盘回升。长线而言，对农业、环保、新能源板块比较看好。

　　国金证券杨帆：三月份CPI将有所回落

　　国金证券宏观经济研究总监杨帆认为，随着雪灾和春节等短期因素冲击的消退以及供给面的逐渐改善，三月份CPI将有所回落，但出于控制通货膨胀预期的考虑，央行应当采取措施遏制通胀的恶化。在未来一段时间，央行可能加大数量型调控工具的运用，例如上调存款准备金率和发行央行票据，以控制货币供给，从货币的根源上控制通胀的发展。到三月底，当通胀放缓的形势进一步明朗后，政府的注意力可能逐渐转向外需放缓的风险上来，因此可能会适度放松宏观调控的力度。

　　中信建投证券吴春龙：目前点位将是较稳固的底部

　　中信建投证券首席行业策略分析师吴春龙认为，此轮大盘下跌的主要原因还是基金抛压太重，进而带动整个市场投资者信心下降。政策层面也无利好消息的出台，导致整个市场投资信心不足。如果没有政策利好消息提振市场信心，股市将会保持疲弱的走势。紧缩是货币政策的主基调，针对高涨的通货膨胀，央行短期内加息的可能性比较大。

　　对于大盘走势他还是比较乐观，认为目前点位将是一个较为稳固的底部，而近段时间大盘将会持续盘整，盘整的时间则取决于政策利好的出台。对于现在持股的投资者，他给的建议是控制好仓位，等待市场底部形态的探明，一些超跌的股票可以逢低补仓。之前的热点股风险较大，中小投资者要有所防范。

　　■基金观点

　　基金经理观点分化严重

　　部分坚持多头的基金经理认为，散户恐慌的市场情绪恰恰说明市场已调整到阶段性低位区。随着年报出炉和奥运将至，4月、5月份大盘有望触底反弹。

　　部分谨慎的基金经理则表示，支撑牛市的诸多因素已发生改变，若无重大利好，市场难有表现。甚至有基金经理认为，减少损失将是今年的首要目标。一位投资总监直言，舍得减仓、勇于加仓或许是振荡市中的生存之道，所以在市场萧条之时，不少基金往往选择跟随做空股市。

　　华夏基金认为当前的焦点是通货膨胀。如果物价涨幅超过预期，将可能给调控带来更大的压力。无论是升值还是其他紧缩政策，都会影响上市公司的盈利能力。

　　交银施罗德基金认为，面对美国经济未来运行在时间和空间上的巨大不确定性，中国此轮通胀持续的时间和空间可能都会超出想像。

　　上投摩根基金认为，年初以来对美国经济数据和国内宏观经济数据的担忧成为市场的主流，判断美国经济是否出现大幅衰退以及衰退的时间跨度成为讨论的焦点。宏观数据的担忧仍要维持一段时日，但最坏的情况正在过去，在宏观数据种种不确定性因素逐步明朗之后，困扰市场的忧虑情绪将会有所消融，而企业盈利以及伴随的估值水平将会回归市场关注的中心。在此期间，二、三线蓝筹板块有望出现一定的投资机会。

　　更多基金经理认为，投资者心态不稳，利空容易被放大，利好则容易被忽视，许多机构投资者在不确定性未能解除、市场趋势未明之前也没有大举建仓或者加仓的倾向。因此，市场目前仍受限于几大不确定因素，若内部没有重大利好，则难有强势表现。不过，在4000点之下这个点位上，市场已经不用过于恐慌，下跌空间已经较为有限。

　　在板块方面，部分基金前期已经开始逐步买入一些超跌的金融股。光大保德信基金认为，银行股经历前期大幅调整后逐步具备投资价值。今年投资的一条主线就是全球石油、天然气高价背景下的能源替代和石化产品替代。煤炭采掘、化工、新能源甚至铁路、远洋运输在这一背景下都具有良好的投资价值。兴业基金认为，前期炒作较热的部分行业需要谨慎对待，而大盘蓝筹相对而言更有机会。

　　本报记者 万勇 林峥 实习生 陈跃 詹明