澳柯玛：中信收购 金融资产价值15亿

　　中信集团入主的安信信托，走出连续九个涨停。中信系，得到资本的追捧。而澳柯玛(600336)，被中信证券收购，同时公司拥有光大银行3872万股，北京证券8000万股。仅金融资产估值就有望达到15个亿，作为一只总市值不足18亿的小盘股，引起我们的关注。

　　一， 中信收购，下一个安信信托？

　　中信

证券今年1月27日发布公告，在青岛益亨拍卖行举办的拍卖会上，竞得澳柯玛集团持有的澳柯玛(600336)2762.3544万股股权，占澳柯玛总股本的8.1%。中信证券成为澳柯玛(600336)的第二大股东。由此联系到中信集团入主的安信信托，出现连续九个涨停，而与中信有关的上市公司入中信证券，中信国安，中兴商业等均是大牛股。如今中信证券收购澳柯玛(600336)大量股权，中信欲何为？该股能否成为下一个安信信托，无疑引起我们的关注。

　　二， 参股光大银行，银行资产超7亿

　　澳柯玛(600336)的金融资产，面临大幅增值的机会。资料显示，澳柯玛(600336)曾出资5385万元拥有光大银行3872万股。银行板块是市场主流热点，兴业银行定价已在25元之上，光大银行欲登陆A股市场。即使我们以最保守的估计未来光大银行定价在20元附近，公司仅持有光大银行的股权，其价值已经超过7个亿！

　　三， 参股北京证券，券商资产超8亿

　　公司日前公告收购澳柯玛集团所拥有的北京证券8000万股，占其总股本的5.28%。而资料显示2005年9月，国务院正式批准瑞银集团重组北京证券，瑞银以17亿元获得北京证券20%的股权，目前重组依然在进行中。公司所持有的北京证券8000万股，其价值是多少呢？如果我们以瑞银收购价格，公司所拥有的北京证券8000万股其对应的价值应该是4.5亿。但问题是瑞银重组成本极大，北京证券作为外资参股券商，一旦上市，以目前市场环境，最保守估计定价也有可能在10元之上，仅投资北京证券一项，公司券商资产价值有望超过8亿！

　　四， 澳柯玛集团整体上市？

　　整体上市是近期A股市场主流热点，其方式往往是定向增发等。而澳柯玛集团的整体上市，却采取另外一种形式：大股东偿债。公司以清欠大股东占款方式，收购了澳柯玛集团下属的大量资产，专利等。这对于一只总市值不足18亿的小盘股，未来发展空间巨大。事实上目前的上市公司澳柯玛(600336)，基本装下大股东澳柯玛集团的主要核心资产，公司前期亏损，完全是由于大股东占款造成，如今轻装上阵，公司未来赢利能力将大幅提高。

　　由于该股的最新收盘价格为5。27元，总市值不足18亿。但公司仅参股光大银行以及北京证券，其金融资产价值就有望达到15亿。同时公司拥有了澳柯玛集团的主要核心资产，变相实现整体上市，并吸引了战略买家中信证券，其内在价值正严重低估，值得密切关注。

　　大通证券董政

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