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G金桥(600639):新会计准则催生黑马


http://finance.sina.com.cn 2006年03月09日 19:14 新浪财经

G金桥(600639):新会计准则催生黑马

  大盘连续调整之后,随时将展开报复性反攻。那么,谁将成为领涨龙头呢?我们注意到,房产板块除人民币升值、业绩增长与行业平稳等预期以外,近期颁布的会计制度也将对房地产上市公司的财务产生积极影响,房产类上市公司利润将因此出现大幅增长局面。因此,在种种实质性利好催生下,二级市场上房地产板块在近日调整充分后,随时有望爆发出列,激发市场新的作多热情。这里我们不妨重点关注严重低估的上海地产龙头之一600639G金桥:公司作为上海老牌地产类上市公司,实力相当突出。其高附加值、高增长的租赁业务广受市
场瞩目,后期利润将出现爆发性增长。目前该股调整已相当充分,飙升性行情一触即发,建议密切关注。

  利润大增 中线黑马奔腾在即

  相关资料显示,G金桥在未来5年内,租赁收入仍将保持快速增长,年复合增长率预计可达20%以上,将促使公司业绩大幅提升。租赁物业全部建成后,年租金收入预计可达到约15亿元,每股贡献账面EPS约0.54元,还原可比EPS约0.81元。谨慎的折旧政策,研发费用、短贷长利益,被当期费用化,致使公司EPS被严重低估。参照其它公司的财务正常,05年到07年,公司的还原EPS至少较账高出约50%。

  此外,值得关注的是,金桥功能区,较之原来开发区27平方公里,大幅扩大至92平方公里,且处于大面积未开发状态。剔除投资性投入,06,07年公司租赁业务每股经营现金流可达到0.41、0.53元。未来三年,公司的还原EPS预测为0.41、0.53、0.60元,PE平均仅为10倍左右,低估相当明显。东方证券对其进行的RNAV估值就认为其合理价格应在每股9.18元,对比目前仅5元的股价,未来上升空间广阔,短中线值得密切关注。

  税收优惠 土地储备丰厚

  租赁业务最重要的税收就是房产税,一般内资企业的计税标准为:以租金收入的12%计收。而多年来,金桥出口加工区内,房产税一直处于减免状态。使公司的利润率水平得到极大的提升。值得重点关注的是,在开发区内,公司现有待开发土地约60万平方米,计划全部用于租赁物业的建设,其中厂房仓储、居住、配套物业各占1/3,充分保证公司未来5年内,租赁物业保持稳定较快增加。除此之外,公司尚有约38万平方米出租土地,于90年代金桥建设初期,根据当时市场状况而低价出租,按协议将于20年租期满后无偿收回。届时,这部分厂房仓储为主的工业物业,又可贡献约1.5亿的租金收入(以目前租金水平计,尚不考虑人民币升值等利好因素)。而在开发区外,公司刚从集团受让两块优质土地,总规划建筑面积20余万,分别建设为“碧云新天地”三期、四期、金杨高层。都将为公司后期利润增长做出殷实的基础。

  蓄势充分 爆涨在即

  二级市场上看,该股股性较为活跃,历来深受投资者追捧。在公司实施优厚股改方案背景下,1月12日开始,其股价却遭受主力凶狠打压,挖出散兵坑。2月20日,该股强劲拉出放量大阳,一举突破年线,牛股风范显露。目前,其借势大盘回落年线下方,量缩价稳,短中线的飙升时刻将随时到来,建议投资者密切关注这只业绩爆增的低价房产黑马。

  (金通证券)


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