高盛：今年亚太区股市料将上涨10% 外资加快流入A股

　　特约撰稿 朱丽娜 香港报道

　　在中美贸易摩擦以及全球经济增长放缓的拖累下，亚太区股市表现乏善可陈。

　　“去年MSCI亚太（日本除外）指数跌幅达到16%，这是过去31年以来第四个表现最差（第四差）的年份，其中主要受到估值收缩的影响，我们相信大部分的负面消息已经被市场消化了。尽管今年的宏观环境仍然充满挑战，今年亚太股市可能有10%的升幅（以美元计算），上升动力主要来自盈利增长、估值反弹以及派息。”高盛亚太区首席策略分析师慕天辉（Timothy Moe）在1月23日的记者会上表示。

　　在此背景下，全球投资者去年大幅抛售亚太区股票。根据高盛的统计数据，新兴亚洲市场的资金流出达到480亿美元，这相当于之前21个月资金流入的综合。全球共同基金在亚太市场仍维持“低配”（underweight），而专注于亚洲新兴市场的基金的现金水平则为3.9%，接近10年以来的新高。

　　“由于全球经济前景堪忧，美国股市经历深度调整，市场对于美联储今年加息的预期近期已出现明显改变。目前市场预期今年美联储不加息，甚至在2020年初有60%以上的机会减息，我们预期明年有1次加息。”他坦言。

　　同时，慕天辉指出，强美元一直是亚太区股市的压力之一，“但相比去年11月初的高位，美元指数已经下跌了2%左右。由于美国经济增长放缓，美联储货币政策转向，今年美元将会继续走弱，这将有助于提振亚洲货币的表现。以人民币为例，我们预测今年人民币兑美元将会走强。”

　　A股看高一线

　　去年上证综合指数和深证成分指数分别下挫24%和32%，落后于全球主要市场。作为全球第二大经济体的中国，近期公布的一系列经济数据疲软。然而，目前大部分市场人士认为，中国经济有望最早在今年第二季度反弹。

　　“由于此前企业提前出口透支了部分未来的出口需求，一季度出口增速或进一步走弱。房地产活动和消费也可能继续放缓。但随着宽松政策效果逐步显现，基建投资可能在春季建设期（3-4月）走强。我们预计政策支持应能够抵消出口的拖累，拉动经济增速在二季度有所反弹。” 瑞银亚洲经济研究主管首席中国经济学家汪涛在1月22日发表的报告中表示。

　　“尽管上半年的经济增长仍将面临一定的困难，我们认为目前的市场估值已经反映了绝大多数的宏观及微观的负面因素。目前MSCI中国指数的远期市盈率大约为10倍，而历史合理估值水平大约为11倍，如果中美贸易谈判达成协议及中国持续放松政策，市盈率有望反弹至14倍。”高盛中国首席策略分析师刘劲津在记者会上指出。

　　他坦言，高盛对今年内地和香港股市的每股盈利（EPS）增长预测仅为6%，低于市场预测的11%及9%，也是近3年多以来首次低于同业预测。同时，他指出，由于目前A股市场的投资气氛偏淡，为海外长期投资者提供了一个很好的入市机会，因此相比H股、中概股，更看好今年A股的表现。

　　2019年以来，外资继续加速流入A股，截至1月20日，北上沪股通及深股通净流入规模达到341.32亿元，而去年12月的规模仅161.42亿元。“今年如果MSCI指数确认将A股的比例由目前的5%上调至20%，A股占MSCI新兴市场指数权重在今年底将升至3%，这意味着潜在流入资金将多达600亿美元。”他坦言。

　　事实上，去年沪深港股通北上的净买入金额已经达到450亿美元，同比激增50%，高盛预计今年净流入的规模将进一步攀升至650亿美元。

　　“资产管理规模总计为1.9万亿美元的全球基金包括全球、新兴市场、亚太市场三大类，目前这些基金对中国股市低配大约270个基点，仍处于历史低位。”刘劲津表示。

　　中小地产股或现债务危机

　　近日，佳源国际、阳光100等多只内房股出现“闪崩”，股票遭遇做空、债券违约等各种传闻甚嚣尘上。“这些仅是一些个别例子，一些高杠杆的小型发展商的确有资金压力，这种情况未来可能仍会继续出现。投资者应该专注于一些蓝筹的大型开发商。”刘劲津在接受21世纪经济报道记者采访时坦言。

　　有市场人士认为，这些小型地产商股票遭“洗仓”，实际上反映了资本市场对于中小房企今年美元债违约的担忧。公开数据显示，截至2018年底，中资美元债的市场存量总规模约7726亿美元，其中房地产行业约为515亿美元。由于2017年中资美元债发行量的暴涨，今年到期美元债约在1000亿美元以上。

　　“目前在香港上市的内地开发商的净现值（NPV）基本上反映出市场预期，即未来几年销售、盈利增长将会出现负增长，市场这种悲观的预期已经体现在股价中。不过，个别地方政府已经开始放宽对楼市的调控，我们认为未来半年政策放松将是一个趋势。”他表示。

　　法巴证券分析董事总经理李伟烈此前亦表示，目前内房股估值吸引，部分派息率达到7%-10%，加上潜在升幅，回报可高达40%至60%。“这些企业盈利能力不错，去年以及今年盈利增长大约两成至三成，随着近年放宽楼市政策的出台，未来12个月，内房股有很大的上升空间。”

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