事件：
三环集团发布2018年一季度预报，归母公司净利润预计23,231.90万元-25,555.09万元，比上年同期增长0%-10%。
1Q2018公司预计非经常性损益约为300万元，去年同期为3,208.90万元。
点评：
1、业绩超出预期。去年一季度非经常损益为3208万，今年只有300万，扣除非经常损益，净利润相比去年一季度有15~25%的增长，增长速度相较于2017年同期提高15%以上，显示公司利润在加速增长。
2、受益于日本产能退出和国内应用领域拓宽，国内MLCC大幅度涨价，三环的MLCC供不应求；片式电阻应用扩大，拉动了公司陶瓷基片的需求；陶瓷后盖在得到小米公司批量采用的基础上，今年得到OPPO等公司的青睐，刚刚发布的MIX2S和OPPOR15梦境版都配置有三环制造的陶瓷后盖，显示陶瓷后盖的拓展加速；插芯主业前期大幅度降价，价格触底，小厂在逐渐退出，预计未来价格可以企稳，公司的市场地位稳固；3、三环集团作为国内特种陶瓷领域的鼻祖，龙头地位稳固。公司各项业务都稳健发展，1Q2018年各项业务的加速发展，为2018年的大发展开了一个好头，未来发展可期。陶瓷的应用方兴未艾，公司在陶瓷领域布局前瞻，未来大有可为。
投资建议：预计17-19年公司净利润分别为10.93/15.28/20.44亿元，EPS分别为0.63/0.88/1.18元，当前股价对应PE分别为37/26/20倍，维持推荐评级。
风险提示：陶瓷业务拓展不及预期；宏观经济下行；行业竞争加剧
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