加息未至释放买盘 债股“跷跷板”再现

　　

制图/张逸俊与股市的“跌跌不休”相反，在存款准备金率再度上调之后，债券市场反而暂时摆脱了紧缩预期的困扰，走出了连续的反弹行情。昨天，在本周第一个交易日债券市场的涨幅又有所扩大。分析人士指出，股市下跌的“跷跷板”效应、加息预期的缓解、资金面等一系列利好因素都推动了债市近期的反弹。

　　上证国债指数涨幅0.25%

　　上证国债指数当天收于113.10点，涨幅达到0.25%。而银行间市场收益率也出现普遍下跌，当天中债银行间债券总指数上涨了0.05%，收于117.9点。其中以中长期债的表现更加明显，中债长债指数当天上涨了0.07%至110.699点。

　　“中长期债有不少买盘涌现，”东莞商行债券人士杨鹏说，“上周央行没有加息，前期抑制的买盘有所释放。”

　　上周央行宣布年内第二次存款准备金率的上调，于今天正式执行。由于这一政策普遍在市场预期之内，并没有给市场带来较大影响，而预期之中的加息措施则迟迟没有出台，这使得市场的紧缩预期得到部分释放，债券市场由此走出小幅反弹的行情。上证国债指数在上周已连续四个交易日微幅上扬。

　　“近期市场的心态明显转向，多头之气日益浓厚。” 福州商行债券人士林子君表示，这与加息预期减弱以及市场资金面宽裕有关。申万证券研究所昨天发布的报告也继续重申，中美利差的倒挂进一步限制了我国的加息空间，而如果央行采用非对称加息方式，对债市的实质性影响也将十分有限。

　　避险资金涌入

　　除了基本面因素有所缓和外，充裕的资金面则成为债市持续上涨的直接推动因素。近三周来央行公开市场的净回笼资金量已达到5550亿元，再加上存款准备金率上调冻结资金将达到2000亿元，央行对于流动性保持了较大的回笼力度，但目前来看资金利率仍在低位徘徊，显示资金面仍然保持宽裕状态。

　　此外，在股市的“跌跌不休”下，股市对于债市的影响也更加明显。

　　林子君指出，一方面，股市的暴跌促使债市的“跷跷板”效应更加显著，债市成为大量资金的“避风港”；另一方面，由于近期新股尤其是大盘股的发行缺位，大量的“打新”资金开始转换成银行存款或者涌入到债券市场上。

　　不过虽然紧缩预期缓和，也有分析人士认为，基本面的风险因素仍然存在，3月份CPI可能会较2月份有所回落，但仍会位于8%以上，今年上半年CPI出现明显回落的可能性不大，在通胀水平仍然高企的情况下，央行加息的可能性也依然存在。

苏蔓薏张逸俊