央企激励主模式 国航股权激励启动蓝筹内动力

　　“这轮股票增值权计划，国资委共批准了2700多万份，分多批实施，目前正准备实施的是第一批。”中国国航（601111）有关人士向记者透露，“目前公司相关部门正在确认授予对象，并与被授予人签订《股票增值权协议书》。”

　　与此同时，记者获悉，招商银行（600036）、工商银行（601398）、中国远洋(601919)等央企的股票增值权计划也在酝酿和推进过程中。

　　5年行权完毕

　　6月16日，国航公布《股票增值权管理办法实施细则(暂行)》，并提出细则适用于国航境外上市外资股（H股）股票。国航股票增值权计划的授予人员范围将包括董事长、副董事长、非独立董事、总裁、党委书记、董事会秘书、公司各板块和主要部门负责人等。股票增值权是指上市公司授予激励对象在一定时期和条件下，获得规定数量股票价格上升收益的权利（即行权日二级市场股价与授予价之间差价的收益），增值收益以现金支付。

　　记者了解到，在国航这轮股票增值权计划中，董事长的分配权重为2%，两名副事长分别为1.8%，被授予的100多位高层中，权重最低也有0.5%。

　　“这次的股票增值权计划事实上是国航2004年底H股发行的一揽子安排中的一部分，而当时A股还没有发行。由于该计划在国内需要经过一些程序，所以一直到现在才可以落实。”国航投资者关系部总经理饶昕瑜告诉记者。

　　据悉，国航股票增值权计划每一批授予的股票增值权有效行权期为5年，授予后满2年即可首次兑现。授予后的第三年可行权30%，每四年可行权累计不超过70%，第五年可行权累计100%，且增值权需在不超过5年的时间内行权完毕。

　　央企激励主模式

　　目前上市公司实施股权激励主要采取的有限制性股票激励、股票期权和股票增值权三种方式。

　　“和前两种方式相比，股票增值权方式最大的差异是基于‘虚拟的股票’，不涉及总股本或股权结构的变化。” 上海荣正投资咨询有限公司董事长郑培敏对记者表示，由于股票增值权的授予不涉及任何

　　在采访中，记者解到，在国航开展和落实股票增值权计划的同时，越来越多的A+H的大型央企也在加速推进相关工作。

　　“招行针对高管的H股股票增值权计划有望年内推出。”招行有关知情人士表示，招行已就股票增值权计划与国资委相关部门作了多次沟通，并根据国资委的意见进行了修改，现正处在进一步报批过程中。

　　“H股股价相对会低一些，所以A+H等央企们的股权激励会倾向于与H股挂钩。”郑培敏表示，“但由于内地居民没有合法购买H股的途径，前两种股权激励难以实施，所以，股票增值权便成为在境外发行的内地上市公司开展股权激励的主要选择。”

　　“可以预见，在国航之后，越来越多的央企大蓝筹将陆续实施股权激励机制，而市值考核也将成为必然趋势，”一位基金公司投资总监对记者表示。