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主板市场近期不断创出今年以来的收盘新低，与此同时，基金重仓股也频频遭受市场的考验。在下半年市场比较低迷的情况下，还有没有投资的机会，基金经理人怎样在市场下跌的情况下捕捉机会，为投资人赚钱成为大家关注的重点，记者为此采访了国联安基金公司的副总经理兼投资总监孙建。
记者：您如何分析目前的市场环境？
孙建：基金管理人不仅要关注国内经济周期性的变化，同时也要关注国际市场经济发展的影响。比如要关注美国、日本的经济增长率，日本这个经济实体就像一只股票横盘在底部很长时间，经济复苏对我们经济的影响是非常巨大的。现在全球经济处于缓慢复苏的周期中，各国也基本进入了加息的周期，在国内宏观紧缩、投资拉动减弱的情况下，国际环境将逐渐影响到企业成本。
资金供给面的分析，五月份、六月份这两个月股票市场都是资金的净流出，五月份流出二百亿，六月份流出八百亿。基金经理关注较多的是上海市场，该市场股票流通市值高值一般来说在一万亿的水平，低的就是七千亿的水平，这说明什么呢？说明市场中投资资金对风险和收益的要求是比较高的。
记者：从公司层面您如何评估目前上市公司的盈利水平？
孙建：几大券商包括他们的研究所对上市公司的盈利水平有一个评估，宏观调控发生之后很多经济指标发生大的变化，但他们的预测还没有做比较大的调整。今年第三季度很多研究员会调整对某些上市公司盈利的看法。如果消费升级变成大家长期的消费需求，那么经济的发展就有比较坚实的基础，同时盈利水平从中长期看可以保持稳定。
记者：您如何分析股市下半年的走势？
孙建：今年下半年影响股市的因素将呈现多元化的趋势，典型的如近期电广传播股抵债，股权改革的方式，研究员以及基金经理人对这种股抵债再融资都没有研究到，虽然不是很正面，但是也带来一个信号，影响市场波动的因素，不仅仅局限于对盈利水平简单的预估。对基金经理人来说，考虑更多是看谁对2005年市场把握的更好。
下半年市场风险将处于比较低的水平，宏观调控在今年下半年应该处于平稳过渡的阶段，在宏观调控中一些行业受到打压和限制，但是我们认为打压的同时，也有相应的一些鼓励措施出台，下半年很多行业比如说科技行业，技术含量附加值比较高的产品、生产工艺都会受到政府的鼓励，包括环保型产品生产公司，政府也可能会从税收等方面政策给予鼓励。我们将着重于精选个股，去年买中一批股票可以赚钱的情况可能有一个大的变化。
记者：下半年你们看好哪些行业？
孙建：重点配置行业首先是中长期发展平稳的行业如电力、煤炭行业，这两个行业应该说是连动的，电力的缺口还会持续到2005年，在2005年之后可能会有一个逐渐下降的趋势，同时煤炭的缺口一直持续到2005年周期中。2004年煤炭的供给是8.6亿吨，而电力对煤炭的需求是9亿吨。另外是电力设备行业，在过去一年里，由于电力缺口比较严重，大型发电机组的增长寻求非常快，在今后二年中这些订单可以满足这些企业保持较高的成长性。二次设备和配套设施也是今后一段时间里受惠比较多的行业，比如说电网建设至少有二百亿订单。
航运业实际上也是我们关注比较多的，沿海的散伙综合运价指数已经上涨了7%，我们认为还会在比较高的位置波动，不会有比较大的降价，像集装箱的运价还有上涨的趋势。在今年下半年，市场每天都有更多的投资机会，把握政府鼓励的行业以及周期性行业的投资机会，这也是挖掘上市公司股票的主要方向。
我们第二个关注比较多的就是全球周期性行业，比如石化行业，产能的增加率是0.8，而需求增长是5%，我们认为石化行业景气度会持续到2005年、2006年。同时我们看好元器件产业的复苏，温和的恢复并不会给整个产业带来比较大的杀伤力，这就是我们对IT元器件产业复苏持续时间比较长的看法。现在元器件行业全球产能利用率一直是90%的水平，我们预期在今后一二年还会持续在92%的水平。在去年年底到今年一季度二季度的时候，元器件行业某些产品的产能扩张也是非常快的，盈利增长也非常快，达到20%的水平，这都是我们对元器件行业复苏的一个乐观看法。在全球温和的IT行业复苏过程中，我们也要关注到2005年经济周期的变化，高点我们认为是出现在2005年，和某些研究机构的看法有一些区别。
第三个行业我们关注比较多的是在全球视角中比较优势的行业。很多上市公司有优势的产品出口到北美和欧洲，这些国家和地区对某些产品的技术水平和要求都是非常高的，但是这些企业可以通过技检机构的认证，说明其竞争力非常强。具体来说，家电行业里的一些龙头企业明显的如今年彩电、空调出口大幅度的上升，现在国内50%以上空调的生产都是用于出口，同时空调出口的价格也在不断上升。再比如说纺织服装，2002年美国开放了内衣等产品市场，当时中国对美国的出口半年中就增长了将近一倍，中国在纺织服装某些材料中的竞争优势是非常巨大的，因为我们有产能的优势。(上海证券报 记者王炯)
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