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价值投资非传统意义 重仓股狂震基金业志在长远

http://finance.sina.com.cn 2004年08月06日 04:32 中华工商时报

  记者 董砚龙

  在中国,能像被这个崇尚“价值投资”的年代奉为楷模的巴菲特一样炒股吗?来自基金业内的回答是:透过巴菲特的投资历程不难看出,在他身上“企业家”色彩已相对浓厚。巴菲特并不局限于二级市场的投资,他已进入收购股权的领域,将投资标的当成自己的事业来看待,这显然已非一般投资者可效尤。

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  价值投资并非传统意义

  “价值投资理念指股票投资是建立在深度分析行业及上市公司基本面的基础上,挖掘被市场低估的股票,而不是指传统意义上的价值型股票”,华安基金公司基金投资部总监王国卫在接受本报记者采访时表示,“价值投资理念强调从基本面选股,但并不排斥那些目前盈利状况一般但成长潜力大的股票”。

  其实,“价值投资”更容易让人想起2003年11月至2004年4月股市爆发的波澜壮阔的行情,2003年以来,股票市场在QFII资金进入的影响下,投资理念发生了深刻的变化。在市场由熊转牛的过程中,基金可以说既是行情的引领者也是上市公司的价值发现者。

  王国卫告诉记者,价值投资是与我国国民经济连续多年的快速发展为上市公司的发展创造了良好的外部环境分不开的,特别是近年来上市的大盘行业内龙头股票,既具有主业突出、收益稳定、市盈率低、流动性较好、流通市值较大,又兼具良好的成长性,为价值投资者提供了良好的投资品种。随着价值投资理念的逐渐形成和普及,相信这类股票会得到越来越多的投资者的追捧。

  来自华安基金的分析表明,形成的价值投资理念具有深刻的内在原因。首先,市场已经进入新机构时代,庞大的资金及基金规范透明化的运作使得控盘、跟庄模式无法生存。随着近年来管理层加大了监管力度以及上市公司信息披露制度的日益完善,在一定程度上提高了做庄的政策风险,大大制约了投资的非理性行为。

  其次,随着QFII等境外机构资金逐步进入国内市场,带来了较为成熟的理念,使价值投资理念得到了外力的推动。中小投资者变得越来越成熟和理性,盲目跟风的现象大大减少。此外,超级大盘股在近几年陆续加盟国内股市,使股市与宏观经济的联系变得越来越紧密,投资者也有更多的机会分享经济成长的成果。

  重仓股波动之谜

  细心的投资者可以发现,近期基金的一些重仓股出现了较大波动,这不禁使得人们对基金的价值投资理念产生了怀疑。那么,究竟是什么原因造成了基金重仓股这种此起彼伏的场面呢?

  对此,王国卫表示,一方面有基金换仓的因素,比如有些个股由于跌幅较大,就存在更大的投资机会。减持相对抗跌的个股,置换基本面不错但股价超跌的个股自然会获得更大的获利空间;另一方面,可能有部分做组合投资的机构由于资金链出现问题,不得不低位斩仓。基金重仓股流动性相对较好,所以就首当其冲了。

  其实,从基金业人士的判断看,整个基金业对后市仍持相对乐观情绪,目前基金重仓股出现“震荡?的原因更多在于换仓或受到外力冲击。目前基金有可能在大量减持一部分个股的同时,又在大量买入一些“新价值型”股票,为将来的行情作出某种准备。

  值得指出的是,重仓股波动加大也必然增加了基金的潜在风险,对于基金公司在内控和风险管理如何应对这种情况,如何与国际金融理念接轨的问题,华安基金公司首席投资官姚毓林对本报记者表示,通过学习国际上较通行的风险控制自我评估(RCSA)技术,可以从风险影响程度和发生可能性两方面着手确定风险评估框架。“风险控制量化了,整个公司的运作程序,根据业务的流程,完全分解风险控制点,然后进行监控,这跟国外没什么差别”。

  据介绍,近年来券商的投资理念发生很大的变化,与基金在选股、行业研究上越来越接近。而社保资金和可能很快入市的保险资金的投资理念也与基金类似,这些资金一旦大规模入市,其投资对象或许仍然会是基金所认同的那些公司。当基金、券商、社保基金和保险资金的资金份额占到这个市场50%以上时,机构投资者价值投资、稳定市场的作用就会更加显现。

  “中国证券市场的健康快速成长迫切需要一大批管理规范、具有先进的投资理念和为投资者提供优质服务的机构投资者,基金管理公司正是社会赋予这一职能的投资机构”,在谈到中国基金业的发展前景时,姚毓林认为,中国股票的流通市值仅占GDP的12%,而在发达国家这一比例达到135%,甚至200%到300%,从这个角度看,中国基金业的发展将大有前途。


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