哈继铭：资金疏导刻不容缓

　　《财富中国》记者李沐原北京报道

　　中国国际金融公司首席经济学家哈继铭博士，于2007年10月18日，在中国经济50人论坛作了专题演讲。演讲的题目为《警惕基本面与资金面的脱节 全球和中国经济展望》。

　　哈继铭指出，全球经济放缓，而资金面宽松，资产价格风险增大。他预测，今年中国GDP增速为11.4%，2008年为11%。增速相对放缓，其主要的原因是出口增速的下降。2008年，全球GDP增速将较今年放缓，为4.8%，美国为1.9%。

　　由于美元贬值，推高了大宗商品价格，如铝、铜，以及黄金。大量资金流入新兴市场经济，而新兴市场由于

外汇储备增加，而使货币供应泛滥，新兴市场资本流动呈现大进大出的局面。在全球流动性过剩的情况下，中国相对稳健。这是由于中国外汇储备当中，经常项目的顺差，远大于资本项目的顺差。在资本项目下，净外商直接投资流入为正数，而净组合投资，如债券流入为负数。去年中国

股票投资净流入为320亿美元，占GDP的0.9%。

　　而一旦资本从新兴市场撤出，再现逆流情况，危机就会爆发，中国也将受其影响。因为中国A股与新兴市场的关联性，尤其是与香港恒生指数的相关性在增强。

　　哈继铭预测，美国次级贷款的危机并没有结束。美国房价的调整周期才刚刚开始，房价可能进一步下跌。目前房价才刚下跌4%，美联储降息，也无法使美国房价出现逆转的局面。而美国经济受房价影响深远，将影响美国消费。由于中国对美国的出口总额占到GDP的10%左右，美国消费需求的减少会直接影响中国对美国的出口。

　　哈继铭预测，今年中国的CPI约为4.3%，CPI翘尾因素会在2008年下半年开始显现，出现显著回落，达到2%左右，全年CPI的同比涨幅为3.5%。人民币汇率将进一步升值，今年为7.3元，明年将进一步升值，达到6.79元。

　　哈继铭认为，中国股市估值的动态市盈率为45倍左右，这已很难说处于合理的范围。已可以说，透支了企业利润的增长。中国应尽快使流通市值进一步扩容，同时加大促进资金流出的力度。这已经是刻不容缓的事。

　　在中国房价方面，哈继铭认为，房价上涨的压力巨大。2010年，房价将达到顶点。在2015年房价才可能回落。同时，小房价格下降的压力更大。政府应当推出物业税，同时大力建设

廉租房。

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