出品：浪头饮食

　　作者：王永

　　近期，水井坊发布了《2021年员工持股计划（草案）》，计划向包括董事、高管、中基层管理人员及核心技术（业务）骨干在内的不超过66名员工授予股份。

　　授予股份全部来自于此前的回购，回购均价为110元，授予员工持股计划的价格则为55元，按照最近一个月均价计算，买入即浮盈122%，无疑具有巨大的激励效果。

　　水井坊还设置了2021 年、2022 年度，及2023 年度营业收入增长率平均值，在9家对标企业中排前5的考核指标。

　　今年下半年以来，水井坊做出了多项改变，前不久刚成立了高端白酒销售有限公司，参考酒鬼酒的做法，由经销商入股。高端产品一旦放量增长，水井坊无疑将迎来新一轮增长。

　　高端白酒销售公司加上员工持股计划，水井坊拐点到了吗？

　　水井坊员工持股计划落地

　　水井坊称，员工持股计划“旨在进一步建立、健全公司的长效激励机制，吸引和留住优秀人才，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，确保公司经营目标的实现”。

　　该员工持股计划以“份”为认购单位，持股计划份数上限为3981万份，每份份额认购价格为1元，筹集资金总额上限为3981万元。

　　其中董事长范祥福获授185.93万份，副董事长总经理朱镇豪获授572.09万股，财务总监蒋磊峰获授155.13万股，中基层管理人员及核心骨干总共获授3067.85万股。

　　股份来源为公司从二级市场回购的股份，本次持股计划拟使用2019 年回购股份中剩余库存股7.28万股以及2021 年已经回购71.68万股中的65.09万股，共计72.37万股，占公司总股本的0.15%。

　　水井坊回购价为110.01元，按照回购价的50%即55元每股转让给持股计划。水井坊股票最近一个月均价为122元，按照这个价格估算，参与员工持股的员工买入即浮盈122%。

　　员工持股计划股票分两期解禁，从股票过户到员工持股计划名下之日起的18个月后解禁50%，30个月后解禁剩余50%。

　　对应解禁期，水井坊分别设置了考核指标，第一个解禁期的考核指标是：2021年、2022年度的营业收入增长率平均值，在9家对标企业中排前5。第二个解禁期考核指标是：2021年度、2022年度、2023年度的营业收入增长率平均值，在9家对标企业中排前5。计算方式是将2年（3年）的营收增长率加起来再除以2（3）。

　　对标的9家企业为：五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、顺鑫农业（白酒业务）、今世缘、口子窖、老白干酒。以今年上半年为例，上述9家公司中营收增速最高的山西汾酒增长了75.51%，而水井坊由于去年基数较低增速达到128.44%。

　　管理层年初设置的2021 年经营目标（不含拟布局的酱酒）为：实现主营业务增长 43%左右，净利润增长 35%左右。按照2020年基数来算，2021年营收将达到42.99亿元，净利润将达到9.87亿元。

　　高端产品能否放量增长？

　　今年8月18日，水井坊宣布成立高端白酒销售有限公司。其股东涵盖了水井坊24个省级市场的总代，既包括水井坊传统核心市场如河南、湖南、江苏、四川、广东、浙江等，又包括河北、山东、陕西、广西等新兴市场。

　　高端白酒销售公司的成立参考了酒鬼酒的成功经验，2018年酒鬼酒设立了内参酒销售有限公司，30多位经销商入股，其后酒鬼酒的高端产品内参开始放量增长，成为重要增长引擎。

　　根据水井坊管理层介绍，高端白酒销售公司主要负责典藏及以上的产品销售，主要任务包括分销体系建立运营及在企业团购市场的突破。

　　目前水井坊仍以次高端的井台和八号为主，二者占到营收80%左右，目前在京东商城井台售价为565元，八号为415元。典藏则属于名副其实的高端产品，目前在京东商城，52度500ML典藏大师售价1000元左右，菁翠标价1900元左右。

　　根据德邦证券研报数据，典藏和菁翠目前营收约为2亿元，经销商推广不积极的原因为高档酒知名度不高，同时利润不如八号等产品高。

　　管理层之前也承认，将八号、井台与典藏在同一个渠道销售的模式可能有问题，高端白酒销售公司将专注于典藏及以上产品，而原有销售体系则专注于八号和井台。

　　在理顺销售渠道端之后，预计典藏和菁翠将迎来增长。目前典藏和菁翠仅2亿元规模，提升空间巨大。

　　从酒鬼酒和山西汾酒的经验来看，主打高端都是一条行之有效的破局之路。山西汾酒在打造千元价格带的青花30的同时，有效提升了企业品牌形象，同时也带动了次高端青花20的增长。

　　如果高端产品未来实现放量增长，水井坊有望迎来新一轮增长期。