基金新增12只重仓股 新动向揭示价值投资新趋势

　　截止到10月22日，377家上市公司刊登了3季度报告。新的披露规则要求上市公司对流通股东变化做出最新披露，这使得我们有了一个及时观察上市公司流通股东变化的机会。

　　统计显示，相比中期持股，3季度基金重仓股中有了12个新面孔：宁波东睦(资讯 行情 论坛)、吉林熬东、武汉石油(资讯 行情 论坛)、吉林化纤(资讯 行情 论坛)、青岛双星(资讯 行情 论坛)、通威股份(资讯 行情 论坛)、关铝股份(资讯 行情 论坛)、豫光金铅( 资讯 行情 论坛)、北亚集团(资讯 行情 论坛)、北新建材(资讯 行情 论坛)、双环科技(资讯 行情 论坛)和金路集团(资讯 行情 论坛)。

　　印象：股价超跌

　　如果对这12只基金新增股票的特征作一个归纳，那么，历史跌幅较大是其重要特征。我们对这12只股票制作的指数显示，它们最近两年的走势，甚至明显落后于沪综指。

　　以2003年1月3日为基期，取当时沪综指点位1320点作为基点。到2004年10月22日，该指数点位在1061.69点上，下跌19.19%；而沪综指10月22日收在1330点上，相比03年1月3日，几乎平盘。同期，深综指下跌11.40%。由此，我们三个指数中，跌幅最大的就是基金三季度新增的这些股票。约高出沪综指20个点，高出深综指10个点。

　　特征：持股与QFII逐渐接近

　　从个体情况看，其显示了以下特征：

　　第一，有明显的主题因素：如油价上涨背景下的武汉石油、金属上涨背景下的豫光金铅、纺织化纤类品种吉林化纤。

　　第二，部分次新股受到关注。12只新增重仓股中，宁波东睦、通威股份是04年上市的次新股。宁波东睦是一家较为特殊的上市公司：A股市场中第一家外资控股公司；公司所属行业为粉末冶金行业，技术水平不仅在国内领先，而且在传统粉末冶金技术领域也接近了国际先进水平。与国内外同行相比较，公司具有明显的低成本优势，而且经济效益良好。

　　通威股份也有以下看点。业绩大幅提升；外资相当看好，花旗-DEUTSCHE BANK AKTIENGESELLSCHA新进223万股，为第一大流通股东，花旗-UBS LIMITED新进37万股等。

　　第三，持股与QFII逐渐接近。以往季度的基金重仓股，往往与QFII有较大出入。三季度这一状况有了改变。除通威股份外，北新建材业也为QFII重仓持股，瑞银为其第一大流通股股东，摩根也在其10大流通股之列。

　　第四，新增品种多为新基金所为，老基金在新建仓方面很少有大的作用。目前为止的状态显示，国联安德盛小盘基金新增了5只重仓股，如宁波东睦、吉林熬东、吉林化纤、青岛双星、豫光金铅。百亿基金中信经典配置买进了武汉石油、合丰价值优化了买进了宁波东睦等。

　　成因：价值投资显著深化

　　价值投资在中国证券市场的不断深化，事实上，从QFII第一天进入中国证券市场，我们的投资理念就开始发生深刻的变化。优势企业、核心竞争力、独一无二的资源禀赋、国际视野下的价值低估等等，这些因素成为了A股市场股价走势的试金石。从基金部分重仓股的变化，我们可以看到基金思维开始发生大的变革。求新、求异大有取代求同趋势。此外，基金思维逐渐与QFII接近，中外机构投资者投资思路的趋于一致。

　　未来：QFII的理念进一步被认同

　　对基金重仓股未来走势的判断，我们认为，落差已经形成，震撼正在产生。经过4月以来的大跌、以及9.14行情中QFII概念股的明显走强等因素，都将对基金的投资理念带来强烈震撼。

　　QFII的投资理念会得到进一步的认同，投资者、甚至是基金对于QFII以及QFII重仓股的追捧将进入新的阶段。在这个过程中，基金新重仓股表现将强于老重仓股表现。迄今为止，基金对于国际化的了解和把握尚不透彻，这正是其与QFII差距所在。

　　以今年7月1日为基期的沪综指、基金重仓股指数和QFII重仓股指数的情况对比显示，QFII重仓股指数明显强于基金重仓股指数、而基金重仓股指数强于沪综指。今年7月1日至9.14行情低点阶段中，沪综指下跌了12%，基金重仓股指数下跌了9%。QFII重仓股指数下跌7%左右；在7月1日至10月22日(上周五)，沪综指下跌8%，基金重仓股指数下跌1%，QFII重仓股指数上涨了7%。以上情况表明，9.14行情启动之后，这三大指数的相对运动迅速进行，此前则不是太明显。笔者由此认为，9.14行情事实上深化了价值投资。(中国证券报/中证资讯 徐辉)