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如不修改申购规则，上证50ETF也会沦为老庄出货工具
近期，市场一直传闻对冲基金要做空中国A股市场。而近日基于A股市场的ETF品种次第推出，更令A股投资者惶惶不安。据悉，在华夏ETF推出之前，巴克莱公司已经推出了4只ETF产品，分别在纽约、费城、伦敦和香港上市，对冲基金期待通过ETF做空A股。
欲借ETF做空A股
管理层日前公开警告QFII不能人为卖空中国股市，成为近期市场关注的焦点。
事实上，国内机构变相做空A股在国内早已有之。显示，国内部分机构早就利用A股熊市进行了相关的做空套利活动。在市场看淡的阶段，部分私募机构利用营业部的资源，从营业部中借入一定数量被其判断将会出现显著下跌的股票，然后卖出这部分股票，等到该类股票跌下去之后，再买回它，还给相关券商。这样就完成了一个做空A股的动作。当然，这里面存在几个前提：第一，券商配合；第二，券商有大量相关股票——或在其处托管、或自营股票；第三，该类股票长期被套，基本可以判断股民不会去卖了。否则，券商将拿不出该部分股票。
境外机构做空A股的话题，起源于很多境外对冲基金多次询问QFII是否有可能进行人为卖空。各方面信息显示，目前相当数量的国际游资都密切关注着中国股市。甚至有消息称，国际游资已经在香港建立了相当多的空头仓位。对于这些游资，香港金融监管部门也是相当关注，香港金管局正在通过种种方法监控，并拟采取措施进行反击。
事实上，这些游资的目标还不仅至于港股，A股也是其目标。尽管目前管理层已经声明禁止QFII做空A股。但是，该类资金如果通过巴克莱公司已经发行的两只ETF，来进行其相关操作，仍能够部分达到目的。因为境外A股ETF是通过QFII来完成境外市场与境内市场的对接的。以巴克莱公司推出的基于新华富时指数的ETF产品为例，与巴克莱国际一同合作的除了新华富时指数外，还有在境内A股市场的QFII——花旗环球金融。在对接过程中，衍生产品——权证的应用使得做空机制在该ETF中得到体现，这是境外ETF与境内ETF的重要区别之一。
其实，对于对冲基金做空A股，关键不在于“堵”，而在于如何合理定位A股市场的功能，以及如何提升A股股票的价值。否则，即便没有对冲基金做空，高估的A股仍难以摆脱疲软走势。
老庄借ETF出货？
最新的消息显示，华夏基金推出ETF过程中，申购可以采取三种方式来进行，其中包括以单一上证50(资讯 行情 论坛)成份股来申购ETF份额。从当日代销券商的宣传情况来看，他们大多认为没有具体额度的限制，华夏基金公司方面也没有进一步的声明。业内人士认为，如果该规则不做进一步的修正，ETF将沦为老庄出货的渠道，而且首只ETF将可能面临困境。
为什么这么说？第一，如果可以以单一股票申购ETF份额，那么，理论上上证50成分股的部分老庄股，以哈药集团(资讯 行情 论坛)为例，持股90%以上的老庄就完全可以利用这一规则，以所有的哈药集团来申购ETF基金份额。而ETF基金份额的卖出是相当容易的，顷刻之间就可以将持有的ETF份额全部卖光。这样，一项A股市场的创新之举，将沦为庄家出货的最好手段。
所以，不加限制地声称可以以单只股票申购ETF份额的做法是行不通的。不仅有以上弊端，而且，如果果真如此，ETF基金的净值肯定将无法与上证50指数形成较好的拟合。因为正如以上例子，你已经购入了9成以上的哈药，理论上就必须匹配所有其它成分股9成以上的流通股仓位，才能追踪上证50指数。还有一个办法就是，华夏ETF基金卖出相当部分的哈药集团，但是谁会来买这么多的哈药集团呢？所以，目前这些规定亟待修正。
业内人士认为，作为创新产品在没有做空机制的A股市场推出，ETF已经成为具有中国特色的产品。既然已经做成了中国特色品种，那么，就应当充分考虑目前A股市场的特殊性。(中证资讯 徐辉)
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