投机气氛浓厚 基金游资两大阵营谁主市场沉浮

　　周一的市场走势令人耳目一新，私募基金们好像通过气一般，纷纷将旗下股票齐刷刷弄到涨停板上，部分券商也不含糊，混乱中也将自家股票，如哈飞、南纺等打至涨停。与此同时，以基金为代表的主流资金却反应冷淡。市场跌幅前十名几乎是清一色的基金重仓股，如伊利股份、海油工程、中远航运、深赤湾、上港集箱、丽珠集团等。

　　显然，当前市场已经形成了两大阵营，一方是以券商、私募基金为代表的阵营，另一 方是以基金、社保、保险、QFII等为代表的阵营。无论是所持理念，还是操作手法，两大阵营都存在相当大的分歧。那么，在未来行情里，谁将主导市场沉浮呢?

　　涨停股票投机气氛浓

　　周一两市A、B股累计有40只股票涨停，其中23只股票为ST个股。非ST个股中几乎全部是超跌个股，大致可分以下几类：第一，高校科技股，如工大首创、交大昂立；第二，券商重仓股，如哈飞股份等；第三，深圳本地股，如中科健、方大A；第四，上海本地股，如飞乐音响等。

　　收盘后，我们对17只非ST股票制作了涨停板指数，指数状况显示，该类股票在2003年达到最高2453.22点，10月底该指数达到最低742.97点，累计跌幅在70%左右，相当于沪综指跌幅的两倍。尽管经过了这样的回落，但该类股票仍然保持相当高的市盈率。周一17只涨停个股中，除太原重工、兰生股份2003年亏损无法计算外，其余15只股票平均市盈率高达96.69倍，很难看出该类股票后市会有多大的潜力。

　　基金重仓股反向做空

　　从周一盘面的情况来看，以基金为主的另一阵营，对于私募基金拉抬绩差股并不认同。盘面的反应已经清楚地表明了这一点：第一，反映不同群体的两大指数显著背离。在反映市场全貌的深综指上涨0.61%的背景下，代表蓝筹股的上证50指数周一却下跌0.13%，基金20只重仓股的指数更是下跌0.69%。第二，市场跌幅前列的股票几乎是清一色的基金重仓股，如伊利股份、海油工程、中远航运、深赤湾、上港集箱、丽珠集团等。

　　基金重仓股下跌一方面表明资金分流迹象明显，另一方面，更为重要的是基金阵营不愿意附和绩差股的上涨，进而为私募基金们出货创造条件。

　　理性看待绩差股活跃

　　第一，绩差股集体涨停，可能是部分市场力量周密计划下的产物，资金短线运作迹象明显。从涨停个股采用的手法来看，其所采用的逼空策略目的只有一个，那就是激发出市场最大的热情，然后在高位出货，这种单纯追求市场差价的操作在如今市场能否奏效值得怀疑，因为它们所博弈的对象主要是散户，但现在散户到底还有多大实力来接盘，以及还有多少散户愿意来接盘都要打上一个问号。因此，从这个意义上讲，绩差股能否持续活跃也要打上问号。

　　第二，私募基金启动绩差股的时机选择值得称道。1、选择以新核心股为代表的二线蓝筹进入高位的时机开始行动；2、与券商一起行动。因为在证券公司自营计提的背景下，券商也存在强烈的减持动机。

　　第三，就持续性而言，我们认为该类股票上涨时间不会太长，顶多一两个礼拜，甚至本周就结束。9.14行情之初，该类股票曾经一度活跃，最终的结果是多数绩差股回到了更低的价位上。

　　第四，就影响而言，我们认为绩差股集体涨停对于市场也有一定的负面影响。首先，其将再度混淆真正的成长型概念；其次，拉高之后的减仓，将加大大盘的波动，从而引发额外的市场风险。

　　蓝筹受宠局面不会变

　　2002年以来，每一次绩差股异动，市场都要问同样的问题，它们会连续上涨吗?至少自调整以来，投资者还没有得到过肯定的答案，绩差股的每一次异动均被证明是出货的伎俩。笔者相信，这次也不会例外。

　　一方面，三年熊市的经历，投资者不可能再凭空相信概念了。概念与炒作留下的阴影，需要更长时间来化解。这正是上世纪70年代美国市场追捧蓝筹股的原因，因为投资者跌怕了。直到进入1990年底，熊市的阴影渐渐淡去时，新一代的投资者才敢于对网络科技股进行追捧。目前来看，我们的市场至少在三至五年内，蓝筹股受到追捧的局面不会改变。

　　另一方面，在以基金为首的机构投资者力量不断壮大的背景下，价值理念仍将大行其道。

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　　(上海证券报 中证资讯 徐辉)