金价何以触到500美元大关 现在投资是否已太迟

　　本周，亚洲交易时段黄金期货价格18年来首次触及每盎司500美元大关。虽然黄金的收盘价未能守住这一重要心理价位，但离它也只是一步之遥，纽约商交所的金价昨日收盘接近499美元。分析师认为，这轮行情或许还有更多上涨空间。以下是他们对最近这波黄金热的评论：

　　问：为什么金价会上扬？

　　对通货膨胀的担忧是最大一个原因。联邦储备委员会(Federal Reserve)已连续12次加息，市场普遍预计欧洲央行(ECB)周四也将作出数年来的第一次加息决定。当投资者感觉价格上涨加速可能会带来威胁时，他们通常就会转向黄金等硬资产。市场观察家认为黄金大幅上涨还有其他原因：首先，黄金在寻求投资多样化的投资者中间变得更受欢迎了，特别是对那些希望在石油、股票和房地产市场之外寻找价格尚处于低估状态的资产的投资者而言就更是如此了。其次，是对黄金首饰的稳定需求。市场上四分之三的黄金用于制作首饰。据黄金行业组织、伦敦市场研究机构世界黄金协会(World Gold Council)提供的数据，三季度全球黄金消费额是384亿美元，较2004年上涨了25%。该协会说，以美元计算，三季度黄金投资较上年同期上涨了73%，按实际重量计算，增幅是62%。

　　问：是谁在购买这些黄金？

　　美国、印度和中国市场对首饰的需求一直就很强劲，现在也是这样。同时，纯粹出于投资目的购买的黄金(指除了用于首饰和商业用途的黄金)也在大幅上涨。预计2005年的黄金投资总量将增长62%，高于2004年的56%。这包括金块和金币等形式的黄金。据世界黄金协会的数字，印度的黄金投资需求较一年前上涨了11%。中东的投资需求增长幅度折合成年率是38%。南非、俄罗斯和阿根廷等国央行的代表最近表示，他们正在考虑提高黄金储备的比例。这些央行目前的黄金储备比例分别是9%、3.6%和3%，而美国和德国分别是64%和50%。

　　问：投资黄金的最佳途径是什么？

　　购买和持有实物金块会非常麻烦。专业投资人士通常会利用期货市场。但期货市场对许多个人投资者来说还是比较陌生的领域，所以那些希望在黄金投资上获利的人通常会去购买金矿类股或投资金矿类股的共同基金。不过，采矿和金属行业通讯读物《Grandich Letter》的彼德·格兰迪奇(Peter Grandich)说，金矿类股有时会出问题，因为它们不仅反映金价的上涨，也会受黄金企业经营和财务状况的影响。而交易所交易基金(EFT)等新的投资渠道则能提供直接的投资渠道。据世界黄金协会的数据，2003年底，iShares Comex黄金信托基金和道富银行(State Street)的StreetTracks黄金类股基金等与黄金有关的ETF只占黄金市场个人投资总额的12%，今天，它们的份额已扩大到30%。2005年一至三季度，ETF的黄金投资额是17.3亿美元，而2004年前三个季度的总额是2.5亿美元。iShares Comex等ETF的基金单位通常会跟随黄金期货价格变动。

　　问：这轮上扬行情是否意味著现在再投身黄金投资太迟了？

　　格兰迪奇说，每盎司500美元这样的整数价位更多的只是心理价位，虽然越过这个价位经常会促使投资者抛售兑现。如果剔除通货膨胀因素，1980年时每盎司847美元的金价相当于今天的大约1,930美元(已考虑季节性因素的影响)。格兰迪奇说，从这个数字来看，今天的金价真是相当便宜。尽管有越来越多的人选择投资黄金，但它也只占投资组合的很小一部分，只是作为

股票、债券和其他投资之外的一个补充。

　　问：黄金价格通常在股市低迷时上涨，道理何在？

　　答：考虑到道琼斯工业股票平均价格指数及标准普尔500指数等主要股指始终在4年半高点附近徘徊，很明显黄金与股市背道而行的规律已被打破。Maxim Group的首席市场策略师巴里·里萨兹(Barry Ritholtz)指出，2001年和2002年经济萎靡不振时，标准普尔500指数一度下挫了33%，同期黄金价格上涨了近28%，这主要是因为投资者以投资黄金来抵消股市的不佳表现。不过，2003年1月以来，金价和股市均上涨了42%左右。里萨兹表示，税率和利率的下调引发了经济再膨胀，物价的上涨让担心通货膨胀的投资者再次想到了黄金。而与此同时，得益于近几年企业收益的改善，股市也渐有起色。事实上，温和的通货膨胀可能给企业提价带来更大空间，从而提振企业业绩。

　　问：那么金价突破500美元未必预示通货膨胀的加剧？

　　答：由于黄金价格通常与整体经济的物价水平同步上扬，黄金一直被当作通货膨胀的避险工具。而且的确有很多策略师认为金价的上涨将预示著通货膨胀问题的到来。华盛顿州的研究机构McClellan Financial Publications在10月份发表的报告中称，政府统计的消费者价格指数的上涨通常比黄金走势延迟14个月左右。2001年，黄金价格开始反弹，而劳工部(Labor Department)的消费者价格指数恰好于2002年末起攀升。眼下，美国总体消费者价格指数的年增幅达到了4.3%，远高于2002年末2.4%的水平--当时金价报每盎司347美元。很多经济学家认为通货膨胀只是存在于

能源领域的问题，不过热衷黄金投资的人也越来越悲观了。

　　问：美元对欧元和日圆屡屡上升。通常情况下，当美元走强时，黄金价值会下降。为什么现在却一反常态？

　　答：美元和黄金的关系并非没有特例。商品研究中心CPM Group的董事杰弗里·克里森(Jeffrey Christian)说，黄金会对多个币种作出反应。当投资者不对任何币种感兴趣时，黄金价格就会走高。近几天金价的上扬主要得益于投资者对日圆的抛售；自2004年4月以来，虽然美元从104日圆左右反弹至120日圆，金价却上涨了16%。“总体来看，这段时间投资者并没有对任何币种表现出极大的热情，”克里森说。这就使得黄金受到了原本可能投资货币的投资者的青睐。

　　问：高油价是否起到了一定作用？

　　答：很多年来，金价与油价一直并驾齐驱，两者从某种程度上均代表对通货膨胀的反映。黄金与石油期货的价值比通常为15比1左右，换句话说，当前500美元的金价应对应每桶33美元的油价。然而事实并非如此。今年早些时候油价一路飙升时金价却表现平平。如果这一比率得以保持的话，以56美元的油价计算，金价早该升至840美元了。石油与黄金的价值比若想重返旧途，要么金价必须骤升，要么油价必须尽快回落。(自油价于9月初见顶以来，这种情况已经发生了，不过原来的比率尚未重新确立，或许在一段时间内都恢复无望了。)