市场正在担忧美联储可能在今年结束加息周期，甚至开始降息。美联储降息往往导致利率曲线急剧走高，且前3次衰退均发生在第一次降息的3个月以内。
而一旦美联储停止加息，风险资产的走势将会如何？
首先，高盛观察前4次加息周期的末期（1989、1985、2000和2006年），发现美股往往在加息结束后的一年中走高。
例外情况发生在2000年，当时美国科技股泡沫破裂；而股市在1995年加息结束后强劲上涨，且未在之后的几年进入衰退阶段。值得注意的是，尽管2006年6月美联储停止加息后的一年内，美股并未马上进入熊市，但是熊市出现在不久的将来。
其次，高盛指出，美国经济增长预期（由ISM制造业指数衡量）倾向于在美联储加息周期末期及之后下跌。
其三，高盛发现10年期美国国债在美联储结束加息后强劲反弹，因此在衰退之前利率曲线迅速趋于陡峭。
事实上，美联储在结束加息后不会很快开启降息周期，而是令利率在高位维持一段时间。
换言之，美股可能会受益于美债利率反弹趋缓，且不会立即出现衰退担忧。
最后，高盛提醒投资者，加息周期结束后的表现可能因美联储暂停加息时的情形而不同。
综上，从前四轮加息周期来看，美联储停止加息周期后美股和美债倾向走高，经济增长预期往往下行。
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