牛牛理财日报：基金选拆分还是封转开（第116期）

　　今天起，国泰沪深300(4994.416,-13.25,-0.26%)指数基金开展集中申购。接下来还有多只拆分和封转开的基金将陆续登台。尽管还没有发行新基金的消息，喜欢买一元基金的投资者也有了不少选择。“拆分和封转开的基金，同样是回到1元面值，它们到底有什么不同，应该怎么选择？”本期理财日报，就是要告诉你“拆分和封转开 应该选择哪一种”。

　　〈理财市场今日资讯〉：

　　牛市中途休息 指数基金最受伤

　　红火的股市，催生了基金市场的超级火爆，基金规模超常规膨胀，基民队伍超常规发展。随着指数不断上涨，基金赚钱越来越明显，尤其是指数型基金，整体收益远高于其他类型基金。

　　然而随着大盘的调整，指数型基金受伤也很严重；从6100点下跌以来，指数型基金的损失明显超过其他类型基金。在调整市道，投资者最好规避指数型基金。

    期货高管诚信将纳入考评系统

　　期货行业信息数据库系统管理出新规——期货高管诚信将纳入考评系统

　　昨日，中国期货业协会发布了《中国期货业协会行业信息数据库系统管理规则》(征求意见稿)，今后期货公司诚信数据将有望纳入数据库中，同时进一步明确了协会在期货从业人员管理方面的职责。

　　新修订的规则包括总则、数据库类别和内容、信息报送和整理、信息公示及查询、数据库管理及安全维护和附则等六个章节。在《期货交易管理条例》的正式实施和《期货从业人员管理办法》等配套规则的修改颁布基础上，规则进一步明确了协会在期货从业人员管理方面的职责，协会在前期还就期货从业人员资格考试、从业资格注册和公示、执业行为准则、后续职业培训、执业检查、纪律惩戒和申诉等方面制定了5个自律规则，并向监管部门、证监会地方派出机构、会员单位和地方自律组织等业内各主体征求了意见。

　　存款准备金率连续上调 商业银行经营压力加大

　　对商业银行而言，在不断趋紧的宏观形势下，依赖传统存贷款业务的经营和盈利模式显然将面临更加不利的局面，加快综合化经营步伐，加强主动负债能力，大力发展中间业务显得更加迫切。

　　从最近几天央行发布的三季度货币政策执行报告和10月份金融统计数据看，各类金融机构贷款增长依然较快，而这也是导致央行连续上调存款准备金率的直接诱因。

　　此前有消息称，今年初有关部门曾对商业银行的贷款规模和速度作出限制，即新增贷款额不得超过3.50万亿元，贷款增速不得超出15%。而今年前10个月，商业银行贷款增加额已经提前达到了全年指标。贷款增速若控制在15%内，未来两个月的新增贷款则要控制在850亿元左右。尽管我国商业银行每年都是年初急着放贷，年底开始收紧，但要完成这个指标也几乎是不可能的。

　　福建十八亿元为关闭破产企业退休人员医保买单

　　一项针对关闭破产国有、集体企业退休人员的医保补助方案，现已由福建相关部门制定，并将于近期开始实施，为关闭破产国有、集体企业退休人员的医疗保障送上一缕公共财政的阳光。

　　福建省劳动和社会保障、财政部门十五日透露，福建各级财政部门将拨出十八亿二千多万元资金，为全省九万一千多名未参加医疗保险的关闭、破产企业退休人员参加医疗保险提供补助，其中省级财政将承担近十三亿元。

　　一二级市场利差推动央票利率连续4周攀升

　　本报讯 央行公告显示，昨日在公开市场操作中发行的两期央票利率，再次较上周同期品种表现上扬，这已经是央行公开发行票据1年期、3年期和3个月期品种连续第4周全面上扬。市场间分析人士指出，央票利率本轮的深度调整，主要受到加息预期和一二级市场利差压力影响所致，由于加息预期尚未成行，央票利率继续上行的压力仍然存在。

　　两期央票利率继续上扬

　　央行昨日公告显示，在公开市场发行了10亿元3年期和20亿元3个月期票据，还发售了100亿元28天期正回购和10亿元91天期正回购协议。其中，3年期票据中标利率为4.43%、3个月期票据发行价格为99.20元，参考收益率为3.2347%。两期票据中标利率分别较上周涨9个基点和14.25个基点。

　　基金打出网上申购优惠牌 申购大潮再起

　　一度被叫停的基金持续营销日前放开，不少基金公司打出申购费用优惠牌来吸引基民，加上市场近期传言新基金发行将开闸，分析人士认为管理层方面对市场的调控政策已经发生了微妙的变化。

　　本报讯 (记者陈海玲)大盘连日下跌与盘整，曾在股指高位暂停申购的开放式股票基金开始打开申购，而且不少基金公司及代销点打出申购费用大幅降低的优惠来吸引基民。

　　不少基金公司表示，导致前期暂停申购的不利因素已经消除，很多股票又回到较合理的估值范围，市场风险有所降低，入市良机再现。另一方面，市场人士表示，大盘下跌导致的赎回现象也令不少基金品种有了打开申购的动力，以对冲赎回风险。

　　北京启动期货投资者信用管理

　　北京证监局、北京期货商会日前联合印发《关于开展北京地区期货投资者信用信息管理工作的通知》，正式启动辖内对期货市场投资者实施的信用管理工作，包括建立投资者信用信息指标体系、投资者特殊信息重点记录和揭示制度、开展投资者信用评价等。

　　第六期特别国债需求预计旺盛

　　本期债券为财政部发行的2007年第六期特别国债，期限15年，每半年付息一次。采取多种价格混合式式招标，计划发行面值总额为300亿元。投标人可在25个标位内进行连续投标，将于2007年11月16日上午9:30—10：30进行首场招投标，结束后20分钟可追加投标，11月19日开始发行并起息，11月21日前缴款，11月26日上市。发行手续费率为0.1%。

　　从10月初开始公布的一系列宏观金融数据与央行在公开场合的表态都表明，加大紧缩调控力度的可能性正在不断加大，但债券市场的利率走势在这段时间来看，似乎有点非理性。一方面是短期利率的跳跃式上升，回购利率的表现尤其明显，并在近期带动了中期利率的上行，这属于正常的反应；而另一方面对利率波动最为敏感的长期券种的发行利率却屡屡低于市场的预期。这种现象让投资者在判定市场的流动性趋紧、加息预期强烈时，又有点不确定，仔细分析，资金结构的不均衡性，正是导致这种局面最主要的因素。

　　〈牛牛理财每日支招〉：

　　拆分和封转开 应该选择哪一种?

　　“一元”基金将扎堆上市

　　今天起，老基金转型的国泰沪深300指数基金集中申购；同时，本周也是基金同德(3.045,0.00,0.00%)封转开的长盛同德基金最后一周的集中申购期。而此前，金鹰基金公司旗下成份股优选和工银瑞信基金公司旗下核心价值两只基金拆分方案获批。南方基金日前发布公告，公司旗下的基金隆元，已于11月9日终止上市，基金名称正式变更为南方隆元产业主题基金，并将于11月20日开始集中申购。基金兴安(3.877,-0.02,-0.46%)“封转开”的华夏行业精选股票型基金已经获得发行审批。此外，基金科讯(3.681,0.00,0.00%)、基金景阳(3.973,0.00,0.00%)等“封转开”方案也已获得持有人大会批准。

　　基金集中营销开闸被市场视为股指止跌反弹的信号。中信银行(10.50,0.08,0.77%)杭州凤起支行理财师丁志毅指出，自从今年9月份华夏复兴基金发行之后，证监会再未新批A股基金。此后4只QDII新基金引发一轮认购热潮后，新基金的发行就暂停了。前段时间，监管部门还叫停了基金的集中营销，类似拆分等大规模的集中申购都停止了。最近，只有一只封转开的长盛同德一直在募集状态，但由于行情震荡，这只基金至今没有达到募集的资金上限。

　　以前一天就能结束的募集，长盛同德花了半个多月都未能完成。接下来这么多只基金集中申购，是否会遭遇同样的冷场？“长盛同德卖得不火有两个原因，一个是正好碰到行情下跌，投资者对市场信心不足，另一个原因是这个基金本身号召力不强。”丁志毅认为，接下来发行的几只基金，其抢购的热度无法与几个月前相比，但是其中一两只出身名门的基金应该还是会受到投资者的追捧。

　　浦发银行(50.80,-2.06,-3.90%)杭州分行财富管理部的总经理郭剑也不是很乐观：“市场环境不同了，像以前那样疯狂抢购的现象可能不会出现，但是有些好的基金还是有可能一天完成募集。”

　　拆分和封转开你选哪种

　　除了今天开始申购的国泰沪深300指数基金以外，其他几只基金不是拆分就是封转开。同样是净值归一，两种类型的基金该怎么选？两位理财师给出了不同的答案。

　　丁志毅认为，眼下的行情封转开基金比拆分更有优势。因为拆分的基金原有规模比封转开基金更大。大部分封闭式基金的规模很小，普遍在20亿至30亿元之间。而拆分的基金原有规模就可能在100亿左右。集中申购的上限规模则同样被限制在100亿至150亿元。也就是说，如果两类基金都能成功完成集中营销，拆分基金的规模会更大，而且拆分基金的仓位比封转开的来得高。“市场处于调整时期，仓位越低的基金越有主动权。”这是丁志毅更偏爱封转开基金的原因。

　　而郭剑更倾向于拆分基金。他认为，选择一只基金时应当看它的历史业绩是否稳定，而封转开的基金其投资策略和操作手法会出现较大的改变，投资者很难根据以往业绩进行判断。此外，封基原有的规模较小，迅速扩大后，其管理能力能否相应跟上还是未知数。

　　但是，郭剑强调他无意参与拆分或者封转开的集中营销。“如果有投资者冲着一元面值都买这类基金，我会告诉他，净值高低不是选择基金的标准。买基金应该看基金公司、看基金业绩等其他因素。”

　　三种情况建议基金赎回

　　今年下半年买入基金的投资者，已经有很多人的盈利化为乌有。曾经收益丰厚的基民也心痛财富的流失。丁志毅指出，这次调整给很多基民上了一堂课，基金并非稳赚不赔，它的风险也相当大。他发现，从10月16日到11月12日，跌幅最大的泰信优质生活基金，其跌幅竟达到19.2%。

　　很多基民开始拿不住了，郭剑告诉记者，最近向他咨询是否应该赎回基金的投资者越来越多了。但是，他认为基金应主张长线投资，不宜盲目地追涨杀跌。丁志毅也表示，自从11月以后，他就没有向别人做过赎回基金的建议，反而最近开始建议一些客户可以逐步建仓。

　　“只有以下三种情况，我建议投资者赎回，否则还是继续持有。”郭剑列举了三种可以赎回的情况。

　　一是投资者有明确的盈利目标且目前已经实现，比如投资者在年初买入基金时设定的目标是收益100%，如果现在达到了，可以考虑获利了解。

　　二是投资者急需用钱了。

　　三是投资者对基金投资感到了恐惧，比如十分后悔，甚至晚上睡不着觉。这说明他参与了与本身风险承受能力不相匹配的投资，应及早退出。

　　基金点评

　　金鹰成份股优选:金鹰基金管理有限公司，今年回报率122.52，截至9月30日的基金规模14.7亿左右，和讯评级2星，晨星两年评级3星。

　　工银瑞信核心价值:工银瑞信基金管理有限公司，今年回报率88.84，截至9月30日的基金规模59.3亿左右，和讯评级4星，晨星两年评级3星。属于成长型大盘基金。

　　上述两只基金，过往业绩表现一般，吸引力不大。

　　基金隆元:南方基金管理有限公司，今年回报率121.68，截至9月30日的基金规模20.6亿左右。南方基金旗下的基金隆元"封转开"，更名为南方隆元产业主题股票基金。

　　基金兴安:华夏基金管理有限公司，今年总回报率123.13，截至9月30日的规模为20亿左右。

　　基金科讯 :易方达基金管理有限公司，今年总回报率107.28，截至9月30日的规模27.4亿左右。

　　基金景阳:大成基金管理有限公司，今年总回报率124.93，截至9月30日的规模40亿左右。

　　基金同德：长盛基金管理有限公司，今年总回报率88.88，截至9月30日的规模20亿左右。

　　上述5只封闭式基金所属公司均属老牌大规模基金公司。其中基金兴安、基金景阳、基金隆元都属于业绩表现排名靠前的品种。封转开之后业绩表现值得期待。

　　国泰沪深300:国泰基金管理有限公司，今年总回报率43.68，截至9月30日的规模3亿左右。是一只由保本型转换为指数型的基金，跟踪沪深300指数。由于国泰沪深300基金转型前的资产以现金类资产为主，所以受近期股票市场调整的影响较小，而近期市场的调整，正好为该基金提供了建仓的好时机。以沪深300指数为标的的股指期货即将推出，对此类跟踪沪深300的指数型基金是一大利好。

　　过往理财资讯一网打尽：《新浪理财报告》